20251216-华泰期货-石油沥青日报_原油端弱势运行_盘面维持低位震荡_8页_1mb

原油端弱势运行，沥青市场低位震荡总结

核心内容

近期，原油端延续弱势，导致沥青期货与现货市场整体维持低位震荡态势。尽管部分区域沥青现货价格出现窄幅上涨，但多数地区价格下跌或企稳，反映出沥青市场整体需求疲软，基本面改善有限。

主要观点

• 期货表现：12月15日，沥青期货主力BU2602合约收盘价为2963元/吨，较前一交易日结算价上涨16元/吨，涨幅为0.54%。持仓量环比减少7296手，成交量环比减少100624手，显示市场参与度下降。
• 现货价格：卓创资讯数据显示，不同地区沥青现货价格区间如下：
  • 东北：3156—3500元/吨
  • 山东：2850—3370元/吨
  • 华南：2930—3150元/吨
  • 华东：3100—3220元/吨
• 市场趋势：当前沥青市场底部信号已显现，但反弹动力不足。市场下行空间可能有限，但需等待更多刺激因素。

关键信息

成本端支撑不足

• 原油价格弱势运行，导致沥青成本端支撑不足。
• 委内瑞拉局势升温，美国扣押油轮，委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升，可能对成本中枢形成上移压力。

供应与需求

• 供应：多数地区沥青现货资源供应较为充裕，但华北市场流通量偏紧。
• 需求：沥青刚性需求整体偏弱，终端需求变动可能影响市场走势。
• 产量：国内沥青周度产量及各区域独立炼厂产量数据表明，供应端维持稳定，但需求端疲软。

库存情况

• 炼厂库存：沥青炼厂库存维持在一定水平，未出现明显去库迹象。
• 社会库存：社会库存同样保持稳定，未有明显波动。

消费结构

• 道路消费：国内道路消费维持在一定水平，但增长有限。
• 防水消费：防水消费相对稳定，但未出现明显上升。
• 焦化消费：焦化消费保持平稳，但未有显著改善。
• 船燃消费：船燃消费需求较弱，对沥青市场形成拖累。

策略建议

• 单边策略：中性，建议等待底部信号明确，可关注左侧逢低多机会。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确策略建议。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响沥青成本。
• 宏观风险：宏观经济环境变化可能对市场产生影响。
• 海外原料供应风险：委内瑞拉局势持续发酵可能影响原油供应。
• 终端需求变动：沥青终端需求变化可能对市场走势产生影响。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工负荷变化可能影响供应量。

图表说明

• 图1至图6展示了各地区重交沥青现货价格走势。
• 图7至图10展示了石油沥青期货指数及主力合约收盘价与月差情况。
• 图11至图12展示了石油沥青期货单边与主力合约成交持仓量变化。
• 图13至图18展示了国内及各区域沥青产量数据。
• 图19至图22展示了国内沥青在不同消费领域的用量。
• 图23至图24展示了沥青炼厂与社会库存情况。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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