贵金属月报：美国大选持续拉锯，金银价格剧烈波动-20201105-铜冠金源期货-14页_948kb

报告摘要

贵金属市场分析与操作策略总结

核心内容

2020年11月，美国大选成为市场最大的不确定性因素，对贵金属价格产生显著影响。同时，全球疫情、经济复苏情况以及政策预期也对贵金属市场构成重要影响。整体来看，贵金属价格在阶段性调整中震荡，黄金和白银价格波动较大，投资策略以观望为主，同时需关注大选结果和疫情发展带来的风险。

主要观点

美国大选不确定性：目前拜登赢面较大，但大选结果仍存变数，若出现争议或特朗普拒绝承认败选，市场可能持续震荡一个月。历史上类似情况显示，争议期间市场风险偏好承压，但解决后风险偏好修复。
大选结果影响：若拜登当选，预计将推动更科学的疫情应对政策、更大规模的财政刺激以及中美贸易关系缓和，利好风险资产，对贵金属价格形成利空。
疫情与经济影响：美国三季度经济复苏强劲，但10月疫情反弹对四季度增长构成压力。欧洲疫情持续恶化，多国实施封锁措施，对四季度经济复苏形成拖累。
贵金属价格波动：当前市场波动率较高，黄金价格预计在1850-1980美元/盎司之间震荡，白银价格波动区间为22-27美元/盎司。
投资策略建议：金银阶段性逢高沽空，或暂时观望，需关注大选结果及疫情发展。

关键信息

一、贵金属行情回顾

10月贵金属价格呈现区间震荡，COMEX期金围绕1900美元/盎司波动，期银围绕24美元/盎司波动。
11月初，美国大选拉锯战推动贵金属价格大幅反弹。
人民币兑美元汇率升值，导致国内贵金属价格弱于外盘，但央行调整外汇风险准备金率后，市场对人民币升值的预期减弱。

二、贵金属价格影响因素分析

美国经济复苏与大选影响：
- 2020年三季度美国GDP增长33.1%，为历史最高，但10月疫情反弹对四季度增长构成压力。
- 美国制造业PMI持续走高，但服务业受疫情影响明显。
- 美国就业数据疲软，需关注10月非农数据。
欧洲疫情与经济影响：
- 欧洲疫情持续恶化，多国重启封锁措施，拖累四季度经济增长。
- 欧洲央行未推出新的刺激措施，但表示将重新评估政策，可能扩大PPEP规模。
- 欧元区制造业PMI表现较好，但服务业数据疲软。

三、市场结构及资金流向分析

黄金供需基本面：
- 全球黄金需求同比下降10%，但投资需求大幅增长21%。
- 黄金ETF持仓持续增加，但近期略有回落。
- 世界黄金协会数据显示，全球投资者共增持272.5吨黄金ETF，累计流入量达1003.3吨。
白银供需基本面：
- 白银ETF持仓持续增加，但近期略有回落。
- 10月全球白银ETF持仓增长放缓，但整体仍呈上升趋势。
金银比价：
- 金银比价连续上涨后出现回调，预计后期金价将强于银价，比价将继续上涨。
黄金与原油比价：
- 黄金/原油比价整体呈上行趋势，反映黄金价格相对乐观，原油价格则受供需宽松影响维持低位。
库存变化：
- COMEX黄金库存大幅增加，达到历史新高。
- COMEX白银库存小幅上升，但增幅有限。
- 国内白银库存下降，反映市场供需变化。

四、行情展望及操作策略

市场波动：大选争议期间市场波动率加剧，贵金属价格将随市场情绪剧烈波动。
价格区间：预计近一个月国际金价在1850-1980美元/盎司之间震荡，白银价格在22-27美元/盎司之间波动。
操作建议：建议金银阶段性逢高沽空，或暂时观望。
风险因素：
- 美国大选结果出现严重争议。
- 全球疫情恶化超预期。

图表参考

图表1：近5年SHFE金银价格走势
图表2：近5年COMEX金银价格走势
图表3：金价与美元指数走势变化
图表4：金价与美债利率走势变化
图表5：金价与VIX指数的变化
图表6：美元指数与美元指数净头寸变化
图表7：主要经济体GDP增速变化
图表8：全球主要经济体经济意外指数
图表9：美国ISM制造业PMI增速变化
图表10：欧元区制造业PMI增速变化
图表11：美国就业情况变化
图表12：主要经济体CPI变化
图表13：COMEX金银比价变化
图表14：沪期金银比价变化
图表15：原油/黄金比价变化
图表16：金价与油价走势对比
图表17：沪期金与COMEX金价差变化
图表18：沪期银与COMEX银价差变化
图表19：COMEX贵金属库存变化
图表20：COMEX黄金库存变化
图表21：COMEX白银库存变化
图表22：上海黄金交易所白银库存变化
图表23：上海期货交易所白银库存变化
图表24：贵金属ETF持仓变化
图表25：黄金ETF持仓变化
图表26：白银ETF持仓变化
图表27：CFTC黄金净多头持仓变化
图表28：CFTC白银净多头持仓变化

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