20221114-国金证券-燃料电池行业月报_系统高增长势头不减_FCV进入四季度放量_13页_1mb

氢能组总结

核心内容

2022年10月，燃料电池行业保持强劲增长态势，系统装机量和整车销量均实现显著提升。行业整体呈现出高功率化、示范城市群带动推广以及非示范城市群积极参与的格局，显示出氢能及燃料电池行业正加速发展。

主要观点

• 系统装机量持续增长：2022年1-10月燃料电池系统累计装机量达到301.96MW，同比增长178.1%，为2021年全年装机量的1.7倍，预计四季度装机量将实现高增长。
• 高功率系统占比提升：10月高功率系统装机量占比达86%，符合氢能中长期规划中对高功率系统发展的预期。
• FCV进入四季度放量高峰期：10月FCV上险量为434辆，同比增长85%，预计四季度单月装车量有望突破千辆，全年销量目标为5-6千辆。
• 示范城市群推动行业发展：上海、河南、河北、广东和北京五大示范城市群推动了FCV的落地，其中河南和北京为销量主力。
• 头部企业表现突出：重塑科技、捷氢科技、康明斯等企业在系统装机量上表现优异，亿华通、重塑科技、鸿力氢动在累计装机量中占据前三。
• 全球市场表现分化：日本丰田销量下滑明显，韩国现代销量稳步增长，美国市场则受丰田主导但整体下滑。

关键信息

一、燃料电池系统装机量

• 2022年10月：系统装机量46.01MW，同比增长80.8%。
• 1-10月累计：系统装机量301.96MW，同比增长178.1%，为2021年全年装机量的1.7倍。
• 系统功率分布：装机系统主要为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上），其中高功率系统占比86%。

二、燃料电池整车产销与上险量

• 2022年10月：FCV上险量为434辆，同比增长85%；其中商用车391辆，乘用车43辆。
• 1-10月累计：累计上险量达1025辆，其中北京示范城市群销量最高，为824辆，上海、山东、河南、河北、广东分别为610辆、370辆、298辆、298辆、300辆。
• 乘用车增长：10月乘用车上险量为43辆，均为上汽大通，表明乘用车市场开始发力。

三、系统与整车配套情况

• 10月：前五车企中，郑州宇通、中国一汽、金龙联合为销量主力，其中郑州宇通配套重塑科技和亿华通。
• 1-10月累计：亿华通系统装机量第一，占比26%；重塑科技第二，占比18%；鸿力氢动第三，占比14%。
• 配套格局：系统商与车企形成紧密绑定，部分企业如亿华通、重塑科技、捷氢科技等主要配套北汽福田、郑州宇通等车企。

四、示范城市群发展状况

• 2022年10月：河南示范城市群销量最高，为309辆；其次是河北292辆，上海152辆，广东34辆，北京17辆。
• 1-10月累计：北京示范城市群销量最高，为1025辆；河南、上海、河北、广东分别为956辆、948辆、909辆、300辆。
• 非示范城市群表现：山东和山西等非示范城市群销量增长显著，成为行业发展的重要推动力。

五、全球燃料电池汽车产销

• 日本：2022年1-9月丰田FCV全球销量为2832辆，同比下降44%。
• 韩国：2022年1-10月现代FCV全球销量为8903辆，同比增长7%，其中本土销量8622辆，同比增长17%。
• 美国：2022年1-10月FCV累计销量为2163辆，同比下降31%，其中丰田占比达73%。

投资建议

• 推荐企业：美锦能源、昇辉科技、雄韬股份、京城股份、九丰能源。
• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上）。
• 投资逻辑：氢能和燃料电池制造是当前行业两条主线，预计2022年将是氢能行业爆发元年。

风险提示

• 政策风险：广东示范城市群尚未发布最终规划，可能影响行业销量。
• 基础设施风险：加氢站建设进度不及预期可能限制FCV推广。
• 成本风险：氢气运输和加氢成本较高，降本不及预期可能影响行业盈利能力。

投资评级说明

行业投资评级说明

特别声明

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