国盛证券-汽车行业专题研究：特斯拉及新势力，新车周期带动销量，智驾快速迭代赋能车企_5页_498kb

证券研究报告总结

2025年初，受“双新政策”延续影响，车企新车发布密集，乘用车销售在淡季表现良好。截至2月23日，乘用车累计批发量达3094万辆，同比增长13%；新能源车批发量1406万辆，同比增长52%。其中，2月前23天乘用车批发量同比增长60%，新能源车批发量增长128%。春节后行业销售快速恢复。

车企表现：

• 小鹏汽车：P7+和Mona03上市后终端反馈积极，产能提升使月交付连续4个月超3万辆，在新势力中销量领先。Monamax预计为15万元级别搭载城市NOA车型，1月已启动车位到车位先锋版推送。
• 小米集团：SU7车型热销，月交付保持2万辆以上。2月27日发布SU7 Ultra版，售价5299万元，上市首日大定订单突破15万台。
• 特斯拉：近期调整销售政策，推出FSD V132版本，支持启动、倒车、泊车等功能，并优化交通管制遵循能力。2月开始在国内部署FSD，计划分批开放Autopilot功能。
• 理想汽车：通过数据积累和算力投入，智能驾驶技术进入第一梯队，千人团内测实现百公里零接管，MPI接管里程提升30%。计划2025年前后实现L3级自动驾驶。

车型储备：
2025年多家车企计划密集推出新车和改款。特斯拉将发布3/Y/S/X、Cybertruck低价车型及Semi；理想推出Mega、L9/L8/L7/L6及I8；小鹏计划推出MONA、P7+、X9、G9、G6、P7i、P5等车型，并逐步改款提升产品力；小米推出SU7 Ultra和Yu7。通过新车完善产品矩阵，改款调整外观及配置以增强竞争力。

自动驾驶进展：
2024年特斯拉FSD更新至V132，提升功能覆盖范围；小鹏、小米、理想均推送城市NOA。2025年DeepSeek大模型引入后，算法效率和场景适应性显著提升，比亚迪发布“天神之眼”智能驾驶系统，分价格带标配不同等级功能。小鹏从P7+、Mona03起推进视觉方案，无激光雷达；理想计划通过端到端+VLM实现L3级自动驾驶，2028年进入L4阶段；小米目标进入行业第一梯队，端到端全场景功能将逐步全量推送。

投资建议：
自动驾驶商业化加速，智驾平权趋势显著，叠加新车型密集推出及市场下沉，建议关注小鹏汽车、理想汽车、小米集团和特斯拉。

风险提示：

1. 行业需求不及预期：宏观经济波动或导致订单下滑、库存积压。
2. 原材料价格波动：钢材、铜材、铝材等成本上涨将影响企业盈利。
3. 行业价格战：新能源车竞争激烈，产品迭代加快，燃油车促销力度加大，或对利润形成压力。

结论：新势力车企通过新车周期和智驾技术迭代推动销量增长，2025年产品矩阵扩展和自动驾驶能力提升成为关键。重点关注具备技术优势和市场表现的车企，同时警惕潜在风险。