深度报告-20250506-国盛证券-汽车行业深度_特斯拉及新势力_小鹏零跑新车亮眼_车企加码智驾与机器人_12页_1mb

汽车行业深度研究报告：特斯拉及新势力车企分析总结

2024年全球新能源汽车市场整体向好，国内受益于政策补贴及新品密集推出，增长动能强劲；欧洲因碳排法规推动改善，美国电动化进程持续，但特斯拉销量承压。2024-2025年第一季度，特斯拉全球交付量为179/34万辆，同比下降11%/13%，其中国内市场表现分化，交付657/1728万辆，同比+9%/-218%。受降价促销影响，ASP（平均销售价格）降至42/4万美元，同比下降7%/8%；收入为977/193亿美元，同比+1%/-9%，毛利率179%/163%，净利率81%/48%，单车盈利由0.46万美元降至0.29万美元。特斯拉正推进Model Y焕新版密集交付，未来计划推出经济型小车及Cybercab，目标在2026年H2实现数百万辆完全自动驾驶车型，并计划2026年量产Cybercab。

新势力车企2024年销量表现亮眼，小鹏、零跑、理想、小米等均实现显著增长。理想全年销量501万辆，同比+33%；零跑达294万辆，同比+104%；小鹏19万辆，同比+34%；小米135万辆，同比增速未明确。2025年Q1销量进一步攀升，零跑/小鹏/小米分别达到88/94/105万辆，同比+162%/331%/-。盈利方面，新势力整体向好，小鹏减亏、零跑转正盈利，小米汽车毛利率提升至20%，主要得益于供应链降本和规模效应。

智能驾驶与机器人技术成为车企布局重点。特斯拉FSD（完全自动驾驶）已更新至V132版本，计划2025年6月在美国推送无监督版FSD，并于2026年H2实现百万级车型完全自动驾驶。国内智驾平权趋势显著，高速NOA功能下沉至10万元以下车型，城区NOA覆盖10万元+市场。小鹏自研图灵芯片预计2025年5月装车，并计划Q2推送视觉方案；零跑推出15万元级端到端+激光雷达智驾；理想发布VLA架构，加速智驾技术迭代。机器人领域，特斯拉Optimus量产计划提速，2025年试产5000台，2026年预计量产5万台；小鹏Iron人形机器人已进入工厂实训，目标2026年量产。

投资建议：把握新能源汽车新车周期及智能化升级机遇，重点关注小鹏汽车、零跑汽车、小米集团、理想汽车及特斯拉。风险提示包括行业需求不及预期、原材料价格波动、价格战加剧等。

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