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光期研究：能源策略周报总结

核心内容概述

本周能源市场因美伊局势缓和及地缘政治风险等因素而波动剧烈，原油、燃料油及沥青等品种价格走势分化，市场整体呈现震荡格局。

原油市场分析

市场表现

• WTI 7月合约收盘至96.6美元/桶，周度跌幅8.2%。
• 布伦特7月合约收盘至103.54美元/桶，周度跌幅4.77%。
• SC2607以638.4元/桶收盘，周度重心大幅下挫。

地缘因素

• 美伊谈判取得进展，可能延长停火期60天并就核计划展开讨论。
• 伊朗外长与巴基斯坦内政部长在德黑兰会晤，推动和平进程。
• 地缘溢价回落，但市场仍存乐观预期。

供应影响

• 霍尔木兹海峡危机导致海湾区域供应不稳定，风险频发。
• 伊朗5月发货量低于10万吨，俄罗斯高硫发货量环比下降60万吨。
• 俄罗斯出口量提升至极限，但因袭击导致加工中断，高硫供应受限。

需求与库存

• IEA预计7-8月期间可能面临供应短缺，库存持续减少。
• 美国战略石油库存降至3.74亿桶，接近运营极限。
• 中国保税船用油进口环比减少32.55%，出口减少12.06%。

价差与月差

• SC-Brent价差贴水约9美元/桶，SC-WTI贴水约2美元/桶。
• B-W价差走扩至7美元/桶附近，显示地缘对短端价格冲击明显。

油轮运费

• VLCC油费持续上行，反映出市场对运输需求的担忧。

关键设施关闭

• 全球原油关停产能约1050万桶/日，凝析油/NGL关停约200万桶/日。
• 沙特、伊拉克、科威特等主要产油国关停产能占主导。

OPEC供应

• OPEC 4月产量减少42万桶至2055万桶/日。
• 沙特、伊朗、伊拉克产量下降，科威特、尼日利亚、委内瑞拉产量上升。

美国市场

• 美国原油周度产量为1370万桶/日，维持平稳。
• 净进口量为41.2万桶/日，进口量环比减少，出口量增加。
• 美国原油出口量持续上升，净进口逐步下降。

燃料油市场分析

供应情况

• 中东5月高硫发货量预计45万吨，环比减少60万吨。
• 俄罗斯高硫发货量环比下降60万吨，低硫发货量下降90万吨至140万吨。
• 中国4月保税船用油进口量为55.51万吨，出口量为169.77万吨。

需求变化

• 中国炼厂开工率下滑，抑制高硫燃料油进口需求。
• 埃及高硫进口量预计环比上升40万吨至50万吨。

成本端影响

• 美国处理伊朗问题进入“最后阶段”，市场对霍尔木兹海峡恢复通行的预期上升。
• 俄罗斯石油制裁豁免到期，对全球能源市场形成冲击。

价差表现

• 低硫燃料油表现强于高硫，因调油组分紧缺，LU-FU价差有望进一步走扩或维持高位。

沥青市场分析

供应情况

• 国内沥青厂装置开工率降至17.50%，库存维持低位。
• 社会库存率为34.69%，环比下降0.53%。

需求情况

• 1-4月中国沥青表观消费量同比减少10%。
• 雨季导致施工受阻，市场需求进一步弱化。
• 高硫沥青需求因价格高位而受到抑制。

成本端影响

• 原油价格高位运行，炼厂利润亏损，生产积极性不足。

价差表现

• BU整体跌幅不明显，裂解价差稳中偏强。

关键信息总结

原油

• 美伊谈判缓和，油价下跌。
• 霍尔木兹海峡危机持续影响供应。
• OPEC供应下降，中东主要产油国关停产能。
• 美国原油出口量增加，净进口下降。

燃料油

• 中东高硫供应持续下降。
• 俄罗斯低硫供应不足。
• 中国保税船用油进口和出口波动。
• 低硫燃料油表现较强。

沥青

• 供应维持低位，库存紧张。
• 需求因雨季和高价格而减弱。
• 原油成本支撑明显，炼厂开工率低。

市场展望

• 原油市场预计将继续震荡，地缘溢价可能回落。
• 燃料油市场低硫品种表现较强，关注调油组分供应。
• 沥青市场短期内供应紧张，需求复苏缓慢，价格或维持高位。