> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度行情分析总结 ## 核心内容概述 本报告由海证期货研究所于2026年3月20日发布，分析了当前原油市场的主要影响因素，包括地缘政治冲突、供应变化、运输成本、需求端表现及宏观政策动向。整体来看，原油价格在地缘风险推动下波动较大，但近期各方态度有所缓和，短期地缘风险下降，油价或将下行，但中长期支撑仍存。 --- ## 主要观点 ### 1. **地缘政治冲突仍是主要驱动因素** - **伊朗局势升级**：伊朗最高安全官员拉里贾尼遭以色列暗杀，南帕斯油气田遭袭，伊朗对沙特、阿联酋和卡塔尔的石油设施进行报复，导致中东地区石油出口量大幅下降。 - **美国态度缓和**：美国表示未攻击伊朗能源设施，允许伊朗石油继续通过海湾地区输送，并可能解除对海上伊朗石油的制裁，或释放战略石油储备以压低油价。 - **伊朗威胁**：伊朗威胁对美国相关能源设施进行反击，且可能对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费和税款。 - **以色列表态**：以色列称对伊朗的袭击是与美国协调进行的，但表示不会重复此类行动。 ### 2. **中东石油出口大幅下降** - 上周，中东海湾地区主要产油国的石油出口量较2月平均水平骤降约61%。 - 八国出口量为971万桶/天，占全球总量的36%，缺口约1000万至1400万桶。 - 目前约有1.4亿桶伊朗原油在海上，对市场供应形成压力。 ### 3. **运输成本支撑油价** - 原油及成品油运输指数仍处于高位，油轮供应紧张，运价抬升对油价构成支撑。 - 沙特延布港成为新的主要出口枢纽，原油出口量显著上升，但其装船能力有限，实际稳定出口水平约300万桶/日。 ### 4. **美国及OPEC供应情况** - **美国原油产量**：维持在相对高位，截至3月13日当周为1366.8万桶/天，环比略有下降。 - **OPEC+产量**：2月原油日产量环比增加44.5万桶至4272万桶，哈萨克斯坦产量恢复，推动整体增长。 ### 5. **需求端表现** - **外盘成品油裂解**：上行至高位，RBOB-WTI裂解34.56美元/桶，HO-WTI裂解76.50美元/桶，柴油对Brent裂解74.92美元/桶。 - **美国炼油厂利用率**：截至3月13日当周为91.4%，同比偏高。 - **山东地炼开工率**：环比下降0.29个百分点至62.84%，同比中性。 ### 6. **库存变化** - **美国商业原油库存**：截至3月13日当周为44925.9万桶，环比增加615.6万桶。 - **IEA释放储备**：紧急储备中的石油将陆续流入市场，亚洲和大洋洲库存可立即使用，欧洲和美洲库存将在三月底可供使用。 - **战略石油储备**：美国战略石油储备库存保持稳定，为415.442百万桶。 ### 7. **宏观政策影响** - **美联储3月议息会议**：维持利率在3.5%–3.75%不变，点阵图显示今明两年各降息一次，但分布更鹰派。 - **鲍威尔观点**：当前利率处于中性区间的高端，通胀风险偏上行，劳动力市场风险偏下行，认为当前不是滞胀，能源断供为一次性事件。 --- ## 关键信息汇总 ### 供应端 - 中东局势导致石油出口量骤降，伊朗成为主要影响因素。 - 沙特加速调整出口路径，延布港成为关键出口枢纽。 - 美国释放对俄罗斯石油的制裁豁免，以缓解油价压力。 - 原油运输指数高位运行，运价支撑油价。 ### 需求端 - 外盘成品油裂解高位，国内地炼开工率小幅下降。 - 美国炼油厂利用率偏高，需求仍具支撑力。 ### 库存端 - 美国商业原油及库欣原油累库，汽油、馏分油去库。 - IEA释放储备，短期抑制油价，但中长期低库存仍支撑油价。 ### 宏观面 - 美联储维持利率不变，点阵图显示降息预期，但政策倾向更鹰派。 - 利率处于中性区间的高端，有利于控制通胀风险。 --- ## 市场展望 - **短期趋势**：地缘风险稍有缓和，油价可能下行。 - **中期趋势**：低库存及补库需求支撑油价，价格重心抬升。 - **关注点**：伊朗局势进展及霍尔木兹海峡通航情况，将是油价再次上涨的关键因素。 - **策略建议**：套利及期权暂且观望。 --- ## 附注 - **研究员信息**：郑梦琦，海证期货能化研究员，专注于能源品种研究。 - **法律声明**：本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。 --- ## 图表摘要 | 图表 | 内容 | |------|------| | 原油价格走势 | 周内高位震荡，受地缘冲突影响，后期随局势缓和回落 | | 原油运输指数（BDTI） | 高位盘整，运价支撑油价 | | 成品油运输指数（BCTI） | 高位运行，反映运输紧张 | | OPEC原油产量 | 2月环比增加16.4万桶至2863万桶 | | OPEC+原油产量 | 2月环比增加44.5万桶至4272万桶 | | 美国原油产量 | 截至3月13日当周为1366.8万桶/天 | | 美国原油出口与进口 | 出口量环比增加146.4万桶/天，进口量环比增加77.2万桶/天 | | 美国商业原油库存 | 环比增加615.6万桶 | | 库欣原油库存 | 环比增加94.4万桶 | | 美国汽油库存 | 环比下降543.6万桶 | | 馏分燃料油库存 | 环比下降252.7万桶 | | 美国战略石油储备 | 环比持平，为415.442百万桶 | | 原油仓单 | 截至3月19日，总仓单为351.1万桶 | | 原油远期曲线 | Brent首行与次行价差为4.87美元/桶，WTI为0.59美元/桶，SC为-10.8元/桶 | --- ## 结论 当前原油市场仍以地缘政治冲突为核心驱动，伊朗与中东国家的互动导致供应紧张，油价波动显著。美国释放战略石油储备及放宽对俄罗斯石油的制裁，短期对油价形成压制，但中长期低库存及补库需求仍支撑油价。随着各方态度缓和，短期油价可能回落，但若局势再度紧张，油价或将再次上涨。市场参与者应密切关注伊朗局势及霍尔木兹海峡通航情况，短期可观望套利与期权策略。