20260320-海证期货-原油周度行情分析_短期态度稍有缓和_关注冲突进展及通航_21页_1mb

原油周度行情分析总结

核心内容概述

本报告由海证期货研究所于2026年3月20日发布，分析了当前原油市场的主要影响因素，包括地缘政治冲突、供应变化、运输成本、需求端表现及宏观政策动向。整体来看，原油价格在地缘风险推动下波动较大，但近期各方态度有所缓和，短期地缘风险下降，油价或将下行，但中长期支撑仍存。

主要观点

1. 地缘政治冲突仍是主要驱动因素

• 伊朗局势升级：伊朗最高安全官员拉里贾尼遭以色列暗杀，南帕斯油气田遭袭，伊朗对沙特、阿联酋和卡塔尔的石油设施进行报复，导致中东地区石油出口量大幅下降。
• 美国态度缓和：美国表示未攻击伊朗能源设施，允许伊朗石油继续通过海湾地区输送，并可能解除对海上伊朗石油的制裁，或释放战略石油储备以压低油价。
• 伊朗威胁：伊朗威胁对美国相关能源设施进行反击，且可能对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费和税款。
• 以色列表态：以色列称对伊朗的袭击是与美国协调进行的，但表示不会重复此类行动。

2. 中东石油出口大幅下降

• 上周，中东海湾地区主要产油国的石油出口量较2月平均水平骤降约61%。
• 八国出口量为971万桶/天，占全球总量的36%，缺口约1000万至1400万桶。
• 目前约有1.4亿桶伊朗原油在海上，对市场供应形成压力。

3. 运输成本支撑油价

• 原油及成品油运输指数仍处于高位，油轮供应紧张，运价抬升对油价构成支撑。
• 沙特延布港成为新的主要出口枢纽，原油出口量显著上升，但其装船能力有限，实际稳定出口水平约300万桶/日。

4. 美国及OPEC供应情况

• 美国原油产量：维持在相对高位，截至3月13日当周为1366.8万桶/天，环比略有下降。
• OPEC+产量：2月原油日产量环比增加44.5万桶至4272万桶，哈萨克斯坦产量恢复，推动整体增长。

5. 需求端表现

• 外盘成品油裂解：上行至高位，RBOB-WTI裂解34.56美元/桶，HO-WTI裂解76.50美元/桶，柴油对Brent裂解74.92美元/桶。
• 美国炼油厂利用率：截至3月13日当周为91.4%，同比偏高。
• 山东地炼开工率：环比下降0.29个百分点至62.84%，同比中性。

6. 库存变化

• 美国商业原油库存：截至3月13日当周为44925.9万桶，环比增加615.6万桶。
• IEA释放储备：紧急储备中的石油将陆续流入市场，亚洲和大洋洲库存可立即使用，欧洲和美洲库存将在三月底可供使用。
• 战略石油储备：美国战略石油储备库存保持稳定，为415.442百万桶。

7. 宏观政策影响

• 美联储3月议息会议：维持利率在3.5%–3.75%不变，点阵图显示今明两年各降息一次，但分布更鹰派。
• 鲍威尔观点：当前利率处于中性区间的高端，通胀风险偏上行，劳动力市场风险偏下行，认为当前不是滞胀，能源断供为一次性事件。

关键信息汇总

供应端

• 中东局势导致石油出口量骤降，伊朗成为主要影响因素。
• 沙特加速调整出口路径，延布港成为关键出口枢纽。
• 美国释放对俄罗斯石油的制裁豁免，以缓解油价压力。
• 原油运输指数高位运行，运价支撑油价。

需求端

• 外盘成品油裂解高位，国内地炼开工率小幅下降。
• 美国炼油厂利用率偏高，需求仍具支撑力。

库存端

• 美国商业原油及库欣原油累库，汽油、馏分油去库。
• IEA释放储备，短期抑制油价，但中长期低库存仍支撑油价。

宏观面

• 美联储维持利率不变，点阵图显示降息预期，但政策倾向更鹰派。
• 利率处于中性区间的高端，有利于控制通胀风险。

市场展望

• 短期趋势：地缘风险稍有缓和，油价可能下行。
• 中期趋势：低库存及补库需求支撑油价，价格重心抬升。
• 关注点：伊朗局势进展及霍尔木兹海峡通航情况，将是油价再次上涨的关键因素。
• 策略建议：套利及期权暂且观望。

附注

• 研究员信息：郑梦琦，海证期货能化研究员，专注于能源品种研究。
• 法律声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。

图表摘要

结论

当前原油市场仍以地缘政治冲突为核心驱动，伊朗与中东国家的互动导致供应紧张，油价波动显著。美国释放战略石油储备及放宽对俄罗斯石油的制裁，短期对油价形成压制，但中长期低库存及补库需求仍支撑油价。随着各方态度缓和，短期油价可能回落，但若局势再度紧张，油价或将再次上涨。市场参与者应密切关注伊朗局势及霍尔木兹海峡通航情况，短期可观望套利与期权策略。