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光期研究：能源策略周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年5月能源市场动态，重点分析原油、燃料油和沥青三大品种的供需变化、价格波动及市场策略。整体来看，地缘政治冲突对市场情绪和供应造成显著影响，导致油价持续震荡，原油系产品波动加剧，而沥青产量和需求亦受到供应收缩和需求疲软的双重压制。

原油市场分析

主要观点

1. 价格走势：周度油价重心下挫，WTI6月合约收盘至95.42美元/桶，周度跌幅7.63%；布伦特7月合约收盘至101.29美元/桶，跌幅8.2%。SC2606以626.3元/桶收盘，三大油种价格下行，市场信心不足。
2. 地缘冲突影响：美伊冲突反复扰动市场情绪，伊朗表示美军违反停火协议，实施打击行动，加剧市场不确定性。
3. 供应变化：OPEC4月原油产量降至2055万桶/日，为1990年以来最低水平。伊朗产量下降18万桶/日至305万桶/日，科威特产量减少47万桶/日至80万桶/日，出口量降至2.2万桶/日。
4. 贸易影响：霍尔木兹海峡通航受阻，全球原油贸易出口量下降。美国延长对俄油制裁豁免，俄油出口向中国和印度转移，美国原油出口量大幅增加。
5. 区域分化：亚洲裂解利润为全球最低，成品油价格波动更为明显，需警惕炼油端和终端用户燃油供应紧张风险。
6. 策略展望：油价将继续高位震荡，产品端供应紧张可能引发下游价格上涨，需关注美伊谈判前景和霍尔木兹海峡通航情况。

燃料油市场分析

主要观点

1. 价格表现：本周燃料油期现价格先跌后涨，FU2606和LU2606价格均有上升。
2. 供应情况：新加坡燃料油库存有所增加，富查伊拉库存连续第八周下降，创历史新低。俄罗斯高硫出口量预计回升，低硫供应偏紧。
3. 需求变化：亚洲地区需求疲软，但高硫发电备货需求开始增加。美国炼厂加工量减少，成品油产量周度增加。
4. 价差表现：新加坡高、低硫燃料油价差走强，东西价差收敛，需关注地缘因素对市场结构的影响。
5. 策略展望：短期燃料油价格波动率维持高位，关注美伊谈判和霍尔木兹海峡通航情况。

沥青市场分析

主要观点

1. 价格走势：本周沥青期现价格先跌后涨，BU2606价格略有上升。
2. 供应情况：节后炼厂供应维持低位，国内沥青厂装置开工率上升，但整体仍偏低。稀释沥青进口量下降，港口库存减少。
3. 需求变化：国内沥青消费量疲软，炼厂出货量下降，社会库存率略有下降。基建需求不足，水泥磨机开工率下降。
4. 库存变化：国内沥青炼厂库存率略有上升，社会库存率下降，整体库存变化不大。
5. 策略展望：沥青产量仍有缩减预期，需求释放缓慢，价格波动率小于其他油品，需关注地缘冲突对供应的影响及基建需求变化。

关键信息汇总

• 油价波动：WTI和布伦特价格周度跌幅分别为7.63%和8.2%，SC2606价格下跌。
• 供应收缩：OPEC4月产量降至2055万桶/日，伊朗、科威特等国产量大幅下降，霍尔木兹海峡通航受阻。
• 需求变化：亚洲裂解利润为全球最低，美国炼厂加工量减少，欧洲炼厂加工量显著下降。
• 市场结构：新加坡高硫和低硫燃料油价差走强，东西价差收敛。
• 风险因素：美伊谈判前景不明朗，霍尔木兹海峡通航不确定性高，可能引发油价进一步上涨。

总结

2026年5月，能源市场受地缘冲突影响显著，原油价格持续震荡，燃料油和沥青市场亦呈现高波动性。OPEC减产和霍尔木兹海峡通航问题成为主要供应制约因素，亚洲市场受影响较大，成品油价格波动更为明显。美国能源出口因中东供应受阻而受益，成为市场赢家。短期内，油价或维持高位震荡，需关注地缘局势发展及产品端供需变化。