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工业硅市场周报总结

核心内容

2024年5月26日，工业硅市场受到投机资金推动，期货盘面大幅上涨，但现货市场表现相对疲软。整体供需基本面仍偏弱，短期内盘面上涨未带动现货价格明显提升。

本周价格走势

• 期货盘面：本周工业硅期货价格大幅上涨，周五收盘价为12275元/吨，周环比上涨900元/吨。
• 现货报价：部分低品位工业硅报价下跌，如：
  • 上海有色网昆交Si4210报价13850元/吨（环比不变）
  • 天津通氧Si5530报价12950元/吨（环比-50元/吨）
  • 天津99硅报价13050元/吨（环比-50元/吨）

供需基本面分析

供给端

• 周产：本周工业硅周产达9.29万吨，环比增加0.23万吨。
• 地区分布：
  • 西南地区（周产占比16%）：即将进入丰水期，但因成本和市场份额等因素，仍具备较强开工韧性，预计后续复产将增加。
  • 新疆地区（周产占比53%）：厂库库存有所累库，因低成本优势，预计当地开工率仍偏高。
• 整体库存：社会库存及仓单库存再次累库，行业库存仍呈累库趋势。

需求端

• 多晶硅（占消费比例42%）：
  • 硅料价格持续走跌，二季度计划检修产能约30万吨/年，不排除更多企业加入。
  • 6月排产或低于15万吨，对工业硅采购量将边际缩减。
• 有机硅（占24%）：
  • 下游维持刚需采购，以消化原料库存为主。
  • 终端需求未见明显起色，预计报价上涨有限。
• 铝合金（占16%）：
  • 主流铝合金厂维持刚需采购，采购价未有明显提升。
• 出口市场（占13%）：
  • 出口价格未见明显涨势，海外客户采购仍以刚需为主。

后市观点

• 盘面上涨驱动因素：主要由投机资金推动，炒作电改政策及库容紧张等传言。
• 资金逻辑：
  • 多方资金以私募为主，关注“低估值”、“技术面”及“利好出尽即为利多”。
  • 空方逻辑基于产业及期现基本面，认为当前市场仍处弱势。
• 市场预期：
  • 短期内资金操作主导市场波动，建议投资者谨慎持仓。
  • 下周工业硅期货运行区间预计在12000-13500元/吨。

投资建议

• 单边策略：建议谨慎投资。
• 期权策略：盘面波动率放大，可考虑构建“买入跨式组合”。
• 跨期策略：推荐Si2411/Si2412合约反套。
• 套保策略：推荐上游卖出套保。

风险提示

• 西南硅厂超预期减产
• 有机硅消费持续超预期修复
• 光伏终端消费超预期

附录：关键数据图示

• 图1：国内工业硅社库季节性图
• 图2：国内工业硅厂内库存季节性图
• 图3：国内工业硅月度开工率季节性图
• 图4：国内工业硅月度产量季节性图
• 图5：新疆地区Si5530利润测算
• 图6：云南地区Si4210利润测算
• 图7：工业硅月度出口数量及同比
• 图8：工业硅月度进口数量
• 图9：国内工业硅贸易环节库销比
• 图10：工业硅贸易环节库销比季节性（剔除仓单）
• 图11：国内硅石价格
• 图12：国内石油焦价格
• 图13：国内洗精煤价格
• 图14：国内木炭平均价
• 图15：国内电极平均价
• 图16：国内工业硅主产地电价
• 图17：光伏产业链各环节价格（经调整后）
• 图18：国内多晶硅产量及同比
• 图19：多晶硅行业开工率
• 图20：多晶硅进出口量
• 图21：多晶硅行业利润测算
• 图22：单晶硅片出口数量
• 图23：国内光伏月度新增装机量
• 图24：国内新增光伏并网容量
• 图25：国内DMC平均价格走势
• 图26：国内DMC行业月度开工率
• 图27：国内DMC产量及月度同比
• 图28：DMC工厂库存量季节性图
• 图29：初级形态聚硅氧烷出口数量及同比
• 图30：DMC行业利润测算
• 图31：再生铝ADC12价格季节性图
• 图32：再生铝行业月度开工率
• 图33：再生铝行业平均利润测算
• 图34：国内汽车月度销量季节性图

其他说明

• 本报告由国泰君安期货研究部发布，仅供专业投资者参考。
• 报告内容不构成具体业务或产品的推介，亦不构成投资建议。
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