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光大证券工业硅策略周报（2024年5月26日）聚焦工业硅市场供需分析，报告总结当前市场情况如下：

供给方面，工业硅周度产量环比增加2350吨至929万吨，开炉数量增至345台，开炉率上升至461%。四川电价下调后，除雅安外的硅厂恢复生产；云南电价未变，仍停产；西北供给变化不大，新疆部分硅厂启炉，但电价高导致伊东园区停炉。总体供给压力加大。

需求方面，有机硅DMC价格周度下调100元/吨至13300-13900元/吨，虽下游抄底签单好转，但产业过剩未缓解。多晶硅价格下挫至37万元/吨，多环节跌至成本线，下游需求低迷，企业库存高企，晶硅企业开始检修。铝合金需求稳定，但整体消费结构偏向多晶硅。需求疲软限制价格反弹。

库存方面，交易所库存周度累库2100吨至2697万吨，工业硅社会库存累库2350吨至1946万吨，港口库存稳定。库存累积加剧市场压力。

价格走势，工业硅期货震荡偏强，现货价格止跌企稳，但价差稳定，期现贴水扩大，成本下移导致利润负值。观点认为，当前供需未转变，西南复产增加供给过剩，需求端持续去库存，光伏终端订单虽可但利润微薄。短期期货因仓单移仓表现略强，但现货让利频繁，预期难涨。基本面走弱，电价成本下移，硅价仍有下行压力，建议关注西南复产进度和晶硅停产规模。整体市场底部弱势震荡为主。