20240526-招商期货-招期有色工业硅周报_宏观情绪回暖_关注下游变动_27页_1mb

工业硅周期报

结论与核心观点

短期，工业硅价格估值偏低，资金活跃，受宏观情绪波动大；中期，供给过剩格局未改善，区间震荡为主，关注行业整合。
风险提示：产业链需求改善、西南产量不及预期、光伏政策利好。

主要数据

**本周期货主力合约：**12,055→12,775点
**产量：**总计92,910吨（+2,350吨，环比+2.37%）
**库存：**社会库存386万吨（月均累库，仍在高位）

重点分析

供端数据

• **产量分布：**四川+3%，新疆+6%显著；全国开工率推向新高。
• **利润情况：**主要产区成本稳定，利润仍处中性，关注政策动向。

需求观察

- 光伏领域

• 多晶硅产量环比 ↓，价格下调，库存累高，毛利压缩至16.68%。
• DMC产量环比 -14%，库存+59%，毛利持续承压。

- 新兴下游

• 铝合金排产同比迅猛增长 → 出口数据向好。
• 有机硅价格稳中偏弱，终端需求启动不足。

价格趋势

• 现货价格 vs 期货基差收窄，整体震荡上行：
  • 主产区四川价格稳中有升，其他地区挺市情绪稳步。
  • 广期所仓单库存压力增加，但高价需求对买盘仍有支撑。

估值评估

• **电价成本：**四川电价下降，但新疆及云南整体承压。
• **成本曲线结构：**四川、云南成本环比略降，价格压力较小；但整体估值在2095元/吨记中性偏高。

下行风险

• 需求改善 → 推动去库，缓解库存高企对价格的下行压力。
• 西南限产不及预期 → 若新增复产，供给格局或更偏空；
• 政策受益最大地区在光伏端，需深度跟踪光伏补贴政策力度。

以上内容为报告核心摘要，更多信息请参考原文。