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国泰君安期货研究：国债期货分析

市场表现

• 国债期货多数收平，30年期主力涨0.06%，5年期跌0.01%；久期跨品种套利吸引力维持。
• 现券收益率上行0.07%-0.28BP，信用债涨跌不一。
• A股三大指数缩量调整，北向资金净卖出1384亿元。

资金面

• Shibor利率多数上涨：隔夜、7天、14天、1个月利率分别为1.541%、1.782%、1.789%、1.952%。
• 货币市场成交减少，隔夜回购利率达1.34%，较前一交易日上行7bp。

宏观数据

• 7月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，环比小幅回升，显示经济复苏步伐温和。

观点与建议

1. 趋势判断：国债期货高位承压，剪刀差收窄推动债市震荡，趋势强度评级为“强”。
2. 策略建议：
   • 谨慎观望，避免单边方向性操作。
   • 关注跨期价差走阔带来的正向套利机会（做多当季、做空下季）。
   • 做平曲线配置组合，等待收益率曲线回升。
   • 暂停空头主导下的移仓换月操作。

免责声明

• 本报告不构成具体投资建议，投资者应自主决策并承担风险。