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宏源豆类油脂周报 20240508 总结

豆粕

豆粕市场略有上行趋势（“小牛初现”），主要供应端存在压力，但需求端相对稳定。供应方面，短期到港大豆预计增加，但同比可能减少，豆粕库存同比上升明显，大豆库存也偏高。需求端，豆粕需求增速同比下降，过去一段时间内维持一般水平，可能与去年同期有差距。
需求端因素包括，生猪存栏量下降而出栏量同比维持高位；市场常规关注点为到港大豆及压榨情况，短期豆粕供应偏宽松。

油脂

油脂整体呈现震荡上涨格局，部分品种已创年内新高（如菜油），但在库存充足背景下，持续上涨动力存疑。

• 影响因素：欧洲油菜籽受灾、马来棕榈油产量环比增加10%及印尼库存上升等因素，共同作用下带动油脂价格反弹。但产地大量供应的现实是价格反弹上涨的基本逻辑瓶颈。
• 供给侧：马来西亚产量增长预期，印尼产量在恢复但仍维持较高库存；毛棕榈油进口预计增加（5月约25万吨，随后逐月调整），豆油季节性累库明显；菜籽油同样面临到港压力。
• 需求端：生物柴油利润（B Código/POGO）未改善，且油脂总体需求增速慢，而作物压榨量季节性回落表明短期内供给有所减少。
• 库存情况：豆油、棕榈油和菜油库存多数维持在历年高位水平。
• 价格展望：预计油脂在当前阶段较难持续大幅上行，震荡偏强可能是其运行方向。

风险与免责声明

报告提示期货市场存在风险，投资需谨慎；免责内容主要涉及数据来源和信息准确性、分析的参考性质等。

本报告覆盖了主要关注的豆苷（大豆、豆粕、油脂类）品种，综合分析了全球产量、需求、进口、库存、天气与市场价格等多重变量的基础上，展望可能的未来走势。