20251219-大越期货-玻璃周报_19页_1mb
报告摘要
玻璃周报 2025.12.15-12.19 总结
核心内容概述
本周玻璃期货市场整体表现震荡偏弱，主力合约FG2601周度收盘价上涨2.46%，报1041元/吨。然而，现货市场表现疲软，河北沙河白玻大板报价下跌0.42%，报944元/吨。玻璃期货与现货之间的基差扩大至-97元/吨，表明期货价格高于现货价格，市场预期偏空。
主要观点
- 供给端：玻璃行业生产利润持续压缩，但企业主动减产动力不足，供给收缩不及预期。全国浮法玻璃生产线开工率维持在73.90%，日熔量为15.50万吨，处于历史同期低位。
- 需求端：下游深加工企业订单数量处于历史同期低位，需求疲弱。多数加工厂因资金压力，以刚需拿货为主，对市场支撑有限。
- 库存情况：全国浮法玻璃企业库存为5855.80万重量箱，环比增加0.57%，库存水平处于同期历史高位，对价格形成压力。
- 市场预期：短期内玻璃市场预计维持震荡偏空走势，主要受供需失衡及库存高企影响。
关键信息
一、期现货价格与基差
| 项目 | 周度收盘价（元/吨） | 现货基准价（元/吨） | 主力基差（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 前值 | 1016 | 948 | -68 |
| 现值 | 1041 | 944 | -97 |
| 涨跌幅 | 2.46% | -0.42% | 42.65% |
二、供给分析
- 全国浮法玻璃生产线在产219条，开工率73.90%，处于同期历史低位。
- 日熔量为15.50万吨，产能也处于历史同期低位。
- 沙河地区“煤改气”政策推动行业冷修，产量损失，对供给有一定抑制作用。
三、需求分析
- 房地产销售、新开工、施工和竣工面积数据均显示疲软，房地产终端需求不振。
- 下游深加工企业订单数量处于历史同期低位，加工厂开工率下降，市场信心不足。
- 2022-2025年离线low-e开工率持续走低，显示深加工行业整体需求偏弱。
四、库存情况
- 全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，环比增加0.57%，库存处于5年均值上方。
- 库存高企对价格形成持续压力，市场整体偏弱。
五、供需平衡表（2017-2024E）
| 年份 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 净进口（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 供需差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 5354 | 21 | 112 | -91 | 5263 | 5229 | 34 | — | — | -1.73% |
| 2018 | 5162 | 22 | 86 | -64 | 5098 | 5091 | 7 | -3.59% | -2.64% | -1.26% |
| 2019 | 5052 | 40 | 65 | -25 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% |
| 2020 | 5000 | 56 | 42 | 14 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.28% |
| 2021 | 5494 | 52 | 39 | 13 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24% |
| 2022 | 5463 | 23 | 68 | -45 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.57% | -0.83% |
| 2023 | 5301 | 20 | 69 | -49 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84% | -0.93% |
| 2024E | 5510 | 20 | 69 | -49 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% |
六、主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：玻璃供给低位企稳，但下游需求疲弱，库存高企，市场整体偏弱，短期震荡偏空。
- 风险点：若“反内卷”政策力度超预期，可能对房地产行业造成更大冲击，进一步影响玻璃需求。
结论
玻璃市场短期内受供给低位和需求疲软双重影响，库存持续高企，预计震荡偏空运行。建议投资者关注政策动向及市场资金面变化，谨慎操作。
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