20131222-国金证券-传媒行业_2014年年度报告-板块分化_精选个股_布局新股_27页_1016kb

传媒行业2014年年度报告总结

核心内容概述

2014年传媒行业面临行业分化、IPO扩容、国企改革及主题性投资机会等多重因素影响。报告指出，电影和视听新媒体是首选板块，而电视剧行业因产能过剩和广告增速放缓，机会相对有限。整合营销行业则以并购为主要增长方式。整体来看，传媒板块长期竞争力与行业均值持平，但短期面临估值下移风险。

主要观点

• 行业分化：2014年传媒行业将出现分化，电影和视听新媒体仍具备高增长潜力，而电视剧行业基本面恶化，整合营销行业受经济放缓影响，增长乏力。
• IPO开闸：760家IPO排队企业中有近40家传媒和互联网公司，IPO将带来市场扩容，但也可能拉低整体估值。
• 国企改革：十八届三中全会提出推进文化体制机制创新，关注传统平媒和有线网转型、跨区域兼并重组，以及与之相关的投资机会。
• 主题性投资：2014年世界杯可能带来互联网彩票和体育赛事版权相关的主题性炒作机会。

关键信息

市场数据

投资建议

• 行业策略：

  • 板块分化，首选电影和视听新媒体。
  • IPO开闸带来市场扩容，布局新股是2014年主线之一。
  • 关注国企改革及主题性投资机会。

• 推荐组合：

  • 光线传媒、蓝色光标、华策影视、百视通、电广传媒。
  • 关注省广股份、人民网、乐视网。

公司推荐

• 光线传媒：业绩有望超预期，外延并购值得期待。
• 蓝色光标：内生和外延共同驱动业绩高成长。
• 华策影视：电视剧龙头，多业务布局带来业绩和股价弹性。
• 百视通：XBOX在华落地，国企改革前资产注入预期。
• 电广传媒：IPO开闸、新三板扩容，影视剧投入力度加大。

行业观点

电影

• 未来三年票房仍有望维持30%左右增长。
• 产业链整合持续推进，制片、发行和院线集中度较高。
• 电影收入来源包括票房、版权、广告及衍生品，其中票房占比最高。
• 电影分账模式：制片+发行方分账不低于40%，院线7-10%，影院不超过50%。
• 院线TOP10市场份额达70%，发行商TOP10市场份额达89%。

视听新媒体

• 技术推动新媒体形态如互动电视、网络视频、IPTV、OTT等。
• 有线运营商通过双向网改提供互动电视，但进展缓慢。
• 网络视频格局渐稳，明年有望盈利，但大部分仍亏损。
• IPTV领域百视通一家独大，OTT领域竞争激烈，多家厂商觊觎。

电视剧

• 产能过剩，广告增速放缓，精品剧才有议价空间。
• 电视剧收入来源包括电视台、新媒体及衍生品，其中电视台仍是主要来源。
• 电视剧制作机构TOP10集中度不足20%，未来存在整合可能。

整合营销

• 并购仍是企业迅速做大做强的主旋律。
• 品牌管理分为品牌建立、传播和维护，广告和公关在其中起重要作用。
• 整合营销行业集中度低，通过收购建立壁垒，影响较小。

风险提示

• 传媒板块系统性风险。
• 政策不及预期。

总结

2014年传媒行业面临多重变化，包括行业分化、IPO扩容、国企改革和主题性投资机会。电影和视听新媒体作为增长主线，仍具备较高增长潜力，而电视剧行业则因产能过剩和广告增速放缓，机会相对有限。整合营销行业受经济影响，增长放缓，但并购仍是重要手段。IPO扩容将带来新的投资标的，但可能拉低整体估值。同时，国企改革和2014年世界杯相关主题性投资机会值得关注。