> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 期货研究报告 有色金属 姓名：阎振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年3月4日 有色日报 # 沪铝走高 # 核心观点 # 沪铜 今日沪铜低开高走，整体承压，主要受宏观流动性收紧主导：美元指数创新高，源于中东地缘冲突推升能源价格，强化美联储推迟降息预期。基本面呈现“高库存+弱需求”格局。需求端，2月中国制造业PMI回落至 $49.0\%$ ，低于预期，中、小型企业景气度持续收缩，终端消费复苏乏力。库存累积与宏观压制形成共振，主导沪铜震荡偏弱走势。 # 沪铝 沪铝近期走强主要受中东地缘政治风险驱动，霍尔木兹海峡航运受阻威胁全球部分电解铝产能，伊朗、卡塔尔等国氧化铝高度依赖进口，供应中断风险推升全球铝价传导至国内。地缘事件影响全球供应，叠加“金三银四”消费旺季临近，宏观政策预期升温，共同推动沪铝走强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 相关图表 # 铜 图1 铜基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图2 铜月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3 上期所仓单 数据来源：上期所、Wind、宝城期货研究所 图4 LME库存 数据来源：LME、Wind、宝城期货研究所 图5 COMEX库存 数据来源：COMEX、Wind、宝城期货研究所 图6 伦铜升贴水 数据来源：Wind、宝城期货研究所 $\succ$ 铝 图7 铝基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图8 铝月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9 上期所仓单日报 数据来源：上期所、Wind、宝城期货研究所 图10 沪伦比值 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11 LME库存 数据来源：LME、Wind、宝城期货研究所 图12 伦铝升贴水 数据来源：LME、Wind、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。