20220427-浙商证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构2022年一季报点评_疫情影响_销量承压_大订单承接能力增强_看好未来空间_4页_1mb

鸿路钢构（002541）2022年一季报总结

核心内容

鸿路钢构发布2022年第一季度财报，数据显示公司营收同比增长7.03%，但归母净利润和扣非净利润分别同比下降8.26%和23.95%。尽管业绩略低于预期，但公司仍展现出较强的订单承接能力和未来增长潜力。

主要观点

• 营收增长但利润承压：22Q1公司实现营收35.19亿元，同比增长7.03%。但归母净利润和扣非净利润下滑，主要由于毛利率下降和成本上升。
• 销量下滑影响业绩：公司销量在疫情背景下受到物流运输放缓和提货节奏减缓的影响，导致营收增长不及预期。
• 毛利率下滑原因：公司产能由2021年初的320万吨增至2021年底的420万吨，折旧成本增加，叠加吨钢成本上涨，对毛利率产生负面影响。
• 费用率改善：期间费用率同比下降0.87pct，销售、管理、财务费用率均有所下降，显示公司管理效率提升。
• 大订单承接能力增强：22Q1公司新签销售合同额达60.13亿元，同比增长14.71%，其中亿元或万吨以上大订单增至17项，合计33.9万吨，为单季度最高。
• 产能扩张持续推进：公司计划2022年底产能提升至500万吨，资本开支4.57亿元，占2021年全年资本开支的28%，显示公司对产能扩张的坚定投入。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营业收入分别为272.80亿元、336.52亿元、408.68亿元，同比增长39.79%、23.36%、21.44%。归母净利润预计分别为14.51亿元、17.84亿元、21.78亿元，同比增长26.18%、22.95%、22.09%。对应PE分别为15.0倍、12.2倍、10.0倍，估值持续走低。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备较强的增长潜力和竞争壁垒。

关键信息

• 营收与利润数据：

  • 2022Q1营收：35.19亿元，同比增长7.03%
  • 2022Q1归母净利润：1.67亿元，同比下降8.26%
  • 2022Q1扣非净利润：0.97亿元，同比下降23.95%
  • 2022Q1毛利率：11.46%，同比下降1.55pct
  • 2022Q1期间费用率：5.88%，同比下降0.87pct

• 新签订单情况：

  • 2022Q1累计新签销售合同额：60.13亿元，同比增长14.71%
  • 大订单数量：17项，合计33.9万吨，为单季度最高

• 产能与资本开支：

  • 2021年底产能：420万吨
  • 2022年底产能预期：500万吨
  • 2022Q1资本开支：4.57亿元，占2021年全年资本开支的28%

• 盈利预测与估值：

  • 2022年预计营收：272.80亿元
  • 2022年预计归母净利润：14.51亿元
  • 2022年对应PE：15.0倍
  • 2024年预计归母净利润：21.78亿元
  • 2024年对应PE：10.0倍

• 风险提示：

  • 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期
  • 钢材价格波动
  • 固定资产投资增速不及预期

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

主要财务比率