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周度报告总结：2021年12月5日-12月12日

核心内容概述

本报告分析了2021年12月5日至12月12日期间，生猪期货与现货市场的走势、供需变化及政策影响。整体来看，市场供应宽松，现货价格承压下行，而生猪期货则呈现短期震荡、中长期看涨的格局。

主要观点与关键信息

一、现货市场表现

1. 生猪价格小幅回落

   • 本周生猪出栏均价为17.38元/公斤，周环比下跌2.52%，同比下跌45.48%。
   • 猪肉价（前三等级白条）全国周度均价为22.78元/公斤，周环比下跌4.77%，同比下跌45.71%。
   • 南方市场需求减弱，肥猪采购需求降低，价格震荡下行，出栏情绪积极。

2. 出栏体重增加

   • 本周出栏体重较上周减少0.3公斤至126.9公斤，大体重猪出栏占比降至11.68%。
   • 随着南方腌腊需求减弱，预计出栏体重将继续下降。

3. 冻肉库存高位

   • 当前全国冻肉库存预计在200万吨左右，对价格形成一定支撑。

二、期货市场分析

1. 生猪期货走势

   • 本周生猪期货价格走弱，主力合约LH2201收盘价14870元/吨，周环比下跌3.79%。
   • LH2203和LH2205合约小幅上涨，分别涨1.64%和1.00%。
   • LH2207和LH2209合约下跌，分别跌0.47%和0.62%。
   • 01合约下跌，03/05合约小涨，反映市场对节后供应的担忧。

2. 中长期趋势

   • 根据农业农村部数据，能繁母猪存栏量已从7月的高点下滑4.73%，预计至明年二季度将出现本轮猪周期的底部水平。
   • 2至8月规模猪场新生仔猪数月均增速为2.5%，意味着9月至明年2月生猪出栏量将持续增长。

3. 短期策略建议

   • 短期主力合约升水较大，建议观望。
   • 中长期逢高空不变，但需注意疫情、政策及冻肉等外部因素对市场的影响。

三、供给端分析

1. 母猪存栏持续去化

   • 10月全国能繁母猪存栏量为4348万头，高于正常水平6%。
   • 涌益咨询数据显示，10月样本企业能繁母猪存栏量环比下降0.97%，较5月高峰累计下降11.10%。
   • 6月开始淘汰母猪进入高峰，8月以高胎龄母猪为主，9月后2-3胎龄母猪多被列为淘汰对象，10月补栏情绪增加，淘汰进程放缓。

2. 二元母猪与三元母猪性能差异

   • 二元母猪配种成功率高（95%），乳猪成活率（断奶前）为85%，育肥成活率为93%，PSY为21，非瘟成活率为87%。
   • 三元母猪性能相对较低，配种成功率仅70%，乳猪成活率75%，育肥成活率90%，PSY为14。

四、需求端分析

1. 屠宰量小幅增加

   • 本周涌益样本企业平均日屠宰量为191587头，环比增加3.95%。
   • 终端市场反馈后期集中增量不会出现，腌腊需求由高位下降。

2. 冻品库容率

   • 当周冻品库容率为18.02%，表明冻肉库存仍处于较高水平。

五、政策与进口影响

1. 国储收储政策

   • 国家通过收储和放储手段调节猪肉市场供需，当前猪粮比为6.74，猪料比为5.66，尚未触发三级预警。
   • 2021年《预案》预警机制显示，当前猪粮比低于6:1，未启动临时收储投放计划。

2. 进口冻肉情况

   • 2021年10月猪肉进口量为20万吨，环比下降4.76%，1-10月累计进口334万吨，同比下降6.62%。
   • 全年预计进口量在370万吨左右，较17/18年增长显著，叠加前半年屠宰企业建库，国内冻肉库存高位。

重要声明

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研究员简介

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，期货从业资格编号：F3075683。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作，期货从业资格编号：F0282372，投资咨询资格编号：Z0010289。