20240421-华安证券-债市技术面周报（4月第3周）_利率2.25_该止盈了吗__17页_1mb

债市技术面周报（4月第3周）总结

4月第3周债市总体呈现多头态势，主要由利率创新低及相应技术面因素推动。

本周综述要点

• 利率新低，债市多头优势显著：10年期国债收益率本周下探至225%的新低，显示债市维持强势。
• 技术面机会：虽然出现“反指”信号，但相较于3月初，当前止盈压力减轻。多个机构同步买入、税期宽松及供给压力缓解等多重因素综合作用下，债市短期内或不会出现明显回调压力。
• 波段操作难度上升：随着10年期国开债与国债利差压缩至6个基点（历史低位3点），以及债券借贷量变化所示的新老券博弈加剧，使得在当前低利率、低利差环境下进行波段交易面临的难度增大。
• 久期拉长策略受到青睐：本季度业绩表现优异的中长期债券基金久期中位数大幅提升，表明机构倾向于快速拉长久期配置来获取收益。利率债基久期已增至近40年水平。
• 债券借贷揭示预期差异：数据显示新老券借贷量变化存在分歧，显示市场对新券是否具备下行空间存在不同看法，对利差空间窄化的预期亦有分化。
• 应对措施与风险提示：分析师建议关注利率进一步下行的空间，同时要留意国债、国开债利差变化及债券借贷行为的边际调整。需防范流动性及数据统计误差可能带来的风险。

综上所述，在无明显利空因素出现前提下，债市仍有可能继续下探至220%利率水平，但市场参与者对交易信号需保持敏感以捕捉潜在机会。