20240421-国信期货-白糖周报_白糖止跌企稳_短线空单止盈_16页_2mb

白 糖 市 场 分 析

本周郑糖持续下挫，周度跌幅达 278%。洲际交易所（ICE）期糖价格同样调整，周度跌幅为 214%。

现货价格及基差走势
当前郑糖与现货价差走强，显示国内糖厂对郑糖价格的支撑能力相对较强。

月间差走势与区域价差
郑糖 5 月和 9 月合约基差收窄，显示后期市场对中期价格预期较为谨慎。
云南和广西地区的价差亦有体现，表明区域间供需关系差异对价格构成影响。

全国产销与进口情况
2023/24榨季，3 月累计销糖率同比下降 0.74 个百分点，销糖速度放缓。
3 月份进口量录得 1 万吨，较去年同期大幅减少 6 万吨，环比也显著下降。
计算得到配额内和配额外进口成本分别为 5403 元/吨、6895 元/吨（基于 ICE 期货价格），显示进口源竞争力的变化。

国内工业库存
2023/24 榨季开榨以来，国内工业库存持续增加，3 月末达到 4838 万吨的历史高点（含陈糖），库存积累明显。

郑商所仓单及预报
郑糖仓单及预报量环比小幅减少（减 32 张），表明现货升水或回潮现象趋缓，市场压力略有减轻。

巴西生产情况
巴西甜菜制糖比（含糖分）创历史新高（48.87%），高于同期全球平均水平；截至 3 月下半月，巴西累计压榨量、产糖量同比增幅均明显增大，显示巴西甜菜产量提高，2024/25榨季丰产预期仍在加强。

巴西出口
巴西 3 月糖出口量大增，同时，2023/24 榨季累计出口量同比较高，但 2024/25 榨季出口节奏可能出现调整。

国际天气
巴西地区降雨增加，利于甘蔗生长，符合丰产预期。

后市展望与操作建议

短期来看，郑糖在连续下跌后出现止跌企稳迹象。
基本面上，配额外进口窗口已开启，短期进口或有小幅反弹。
尽管如此，郑糖近期基差走强，糖厂挺价力量显现，且库存压力可控，使得价格支撑增强。
7 月 1 日起进口原糖转产预拌粉或糖浆的政策限制措施出台，对市场利多。

国际市场供应端
预计 2024/25 榨季巴西甘蔗产量延续增长趋势，产糖量调增至 4300 万吨；政策转变及不同配方糖加工限制政策的出台，叠加激励需求的因素，可能增加国际市场供应弹性。
当前，虽生产端预期乐观，但 ICE 价格仍受成本约束，国际糖价更趋谨慎。

综合来看，短期市场对空头头寸或许可考虑获利了结（止盈），因价格可能迎来一波反弹。
但长期对国内外市场判断仍需结合基本面内外平衡情况进行调整，需 cautious
操作建议：短线空单适时止盈，等待反弹机会。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成任何具体操作建议。