计算机应用行业巨头启示录系列报告（十二）：Aspen，全球流程工业的赋能者-20201222-招商证券-24页_1mb

Aspen：全球流程工业的赋能者

1. 公司概况

Aspen是一家专注于流程工业优化的全球领先软件公司，成立于1982年，源自美国能源部与MIT在1970年代末期联合发起的“过程工程先进系统”（Aspen）科研项目。公司产品涵盖过程工艺（ENG）、制造及供应链（MSC）以及资产性能管理（APM）三大领域，服务于全球超过2300家企业，包括全球前60大的石油、油气工程及化工公司中的59家。Aspen采取订阅收费模式，2019年收入达5.9亿美元。

2. 竞争力分析

2.1 核心竞争优势

• 成绩突出，品牌深入人心：Aspen通过大量成功案例积累了行业know how，每年为客户创造数百亿美元价值，品牌影响力广泛。
• 产品力极强，覆盖全面：公司产品覆盖流程工业的资产全生命周期，从设计、运行到维护，形成完整的优化体系。核心产品如Aspen Plus和HYSYS在业内享有极高的声誉。
• 灵活的商业模式与专业服务：Aspen采用aspenONE许可模型，通过订阅制实现“类云”财务效果，并提供丰富的增值服务与专业支持，增强了客户粘性。

2.2 产品矩阵

• 过程工艺（ENG）：主要产品包括Aspen Plus、Aspen HYSYS等，用于工厂设计、模拟与优化。
• 制造及供应链（MSC）：涵盖APC套件（如Aspen DMC3）、MES套件、动态优化套件（如GDOT）等，用于提升生产与供应链管理效率。
• APM（Asset Performance Management）：基于机器学习与数据分析，实现设备运行预测与优化，提升资产使用效率。

2.3 商业模式

Aspen的商业模式不断迭代，从永久授权转向期限授权，再到aspenONE订阅模式，实现了客户长期粘性和产品持续更新。其销售费用率较高，反映了对客户服务和培训的重视。

3. 巨头启示

3.1 成长关键要素

• 生逢其时，受益于流程工业信息化浪潮：Aspen诞生于能源危机时期，抓住了流程工业从自动化向信息化、智能化转型的机遇。
• 专注领域，内生+外延并举：公司始终聚焦流程工业优化，通过内部研发与外部并购持续扩大产品边界与技术深度。
• 重视服务，提升客户价值：通过专业支持、最佳实践指导及与高校、培训机构的合作，增强客户对Aspen产品的认知与使用习惯。

3.2 成功启示

• 顺势而为：Aspen的成功得益于全球流程工业信息化趋势，中国流程工业正从自动化阶段向信息化、智能化迈进，未来5-10年将迎来爆发式增长，国产软件厂商将有重要发展机遇。
• 以产品为核心，持续研发：Aspen始终坚持产品创新，研发投入占比长期保持在18%以上，推动产品不断迭代与技术积累。
• 外延并购助力增长：通过并购补足产品短板，拓展业务边界，如2016年收购Mtell和Fidelis进军APM领域。
• 重视服务与客户关系：Aspen通过提供高质量服务和培训，提升客户粘性与产品价值，是其长期竞争力的重要支撑。

3.3 投资建议

建议关注中控技术，因其：

• 在国内流程工业信息化市场具有明显竞争优势；
• 早期布局工业软件，拥有上百款工业APP，尤其在流程工业优化方面经验丰富；
• 正在发力PlantMate运营服务，有望成为软件业务增长的关键。

4. 关键数据与市场表现

• 市占率：ENG与MSC合计市占率近50%，APM市占率约为20%。
• 客户黏性：部分客户与公司合作超过20-30年，流失率低。
• 盈利能力：毛利率稳定在90%左右，净利率近40%，现金流健康。
• Annual Spend（AS）：公司AS持续增长，反映未来收入潜力，2019年AS达16.8亿美元。

5. 风险提示

• 流程工业信息化支出不及预期；
• 国产替代政策推进力度不及预期。

6. 未来展望

Aspen正致力于拓展资产全生命周期优化，提升其在流程工业中的综合服务能力。随着中国流程工业对精细化管理与智能化的需求增长，其在国内市场的潜力值得期待。