20250928-中邮证券-三人行-605168.SH-广告主业稳健修复_切入算力赛道培育新增长点_5页_709kb

报告总结：三人行传媒（605168）

公司概况

三人行传媒是一家专注于广告业务并拓展多元领域的公司，最近半年交出稳健财务表现，同时布局AI和体育彩票新业务。

财务表现

2025年上半年，公司实现营业收入16.57亿元，同比下降13.36%；归母净利润1.44亿元，同比增长10.83%，扣非后归母净利润1.27亿元，同比增长4.56%。主要驱动因素是广告主业稳健修复和降本增效，期间费用率降至11.24%，经营性现金流由负转正。

业务亮点

• 广告主业：修复进展稳健，营收虽降但利润增长，源于深化客户服务和降本增效。
• 新增长点：通过产业投资切入AI算力服务领域，并推进体育彩票业务，在25H1落地多个项目和AI技术应用，如AI营销智能体，预计扩大业务空间。
• AI战略：构建全链路营销智能体，赋能营销自动化，预计AI Agent将提升客户粘性和市场份额。

投资建议

中邮证券首次覆盖公司，给予“增持”评级，预计2025-2027年营业收入分别为36.91亿元、42.08亿元、45.69亿元，归母净利润分别3.53亿元、5.02亿元、5.61亿元，对应PE分别为18倍、13倍、11倍，目标价支持股价上涨。

风险因素

• 下游需求修复不及预期。
• 行业竞争加剧或新业务拓展缓慢。
• AI投入不达预期，可能影响增长轨迹。