20230304-国盛证券-行业比较月报（2023年3月）_本月关注哪些行业__15页_889kb

投资策略总结（2023年3月）

核心内容

2023年2月A股市场走势震荡，受国内政策宽松、信贷社融“开门红”及海外加息预期升温等因素影响，沪指在3300点附近拉锯。市场整体活跃度有所提升，日均成交额和换手率环比上升。通信行业涨幅居首，达8.59%，而电力设备、银行等板块则表现较弱。从估值角度来看，成长板块相对周期和消费板块的PE比值有所提升，消费板块PE相对周期板块仍处于低位，整体估值结构显示消费与制造业占优。

主要观点

• 市场回顾：A股在2月呈现震荡走势，受国内外因素共同影响。中证1000指数表现较好，而创业板指下跌明显。市场整体情绪有所回暖，成交额和换手率均提升。

• 行业表现：通信、轻工制造、计算机、纺织服饰及钢铁等板块涨幅居前，而电力设备、银行、非银金融等板块跌幅较大。从PE分位数变化来看，部分成长和消费行业估值有所提升，周期行业估值相对低位。

• 细分行业推荐：

  • 装修改材：受益于房地产政策宽松，竣工端有望率先复苏，受房企信用风险影响较大，后续弹性空间较大。
  • 工程机械：基建实物量加速落地，资金面改善，出口保持高位，内销压力逐步缓解。
  • 消费医疗：短期业绩改善明显，长期健康消费逻辑确定，政策预期逐渐修复。
  • 中药：政策支持力度加大，业绩稳定增长，估值仍具提升空间。
  • 通信设备：AI应用推动算力需求扩张，数字中国战略加速数字基础设施建设。

• 多维行业比较：

  • 宏观框架：“经济上+货币紧+信用宽”阶段下，消费与制造业占优。
  • 分析师预测修正指标（MAF）：消费与科技风格盈利预测上调幅度较大，重点行业包括钢铁、综合、国防军工、交通运输、银行。
  • PE-G匹配框架：美容护理、房地产、商贸零售、轻工制造、计算机为估值与业绩匹配的行业，具备中长期投资价值。

关键信息

• 市场活跃度提升：2月全A日均成交额达8956.9亿元，环比提升1084亿元，换手率升至1.11%。
• 行业估值分化：上证综指PE分位数为52.24%，创业板指PE分位数为14.93%，显示成长板块估值更具吸引力。
• 政策影响：房地产政策宽松推动竣工端数据改善，中药行业政策支持不断加码，消费医疗政策预期逐渐回归正常。
• 海外风险：美元加息预期升温、地缘政治不确定性及人民币贬值对A股形成压制。
• 投资建议：基于多维分析，重点推荐美容护理、轻工制造、商贸零售、通信设备、消费医疗等板块。

风险提示

• 海外市场波动加剧；
• 疫情发展超预期；
• 宏观经济政策出现超预期变化；
• 监管政策可能对市场产生扰动。

作者信息

• 分析师：张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 研究助理：王昱涵
  执业证书编号：S0680121070009
  邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

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