20240830-浙商证券-伟思医疗-688580.SH-伟思医疗2024半年报点评_短期承压_期待2024H2趋势向上_4页_678kb

伟思医疗（688580）2024半年度报告点评总结

一、核心业绩表现

• 收入与利润情况：2024年上半年实现营业收入19亿元，同比下滑128%，归母净利润4962万元，同比下滑297%；扣非归母净利润4345万元，同比下滑335%。剔除股份支付影响后，归母净利润5908万元，同比仍下滑192%。第二季度收入10亿元，同比下滑164%，归母净利润2787万元，同比下滑312%。

二、增长与竞争优势

• 产品拓展与新品上市：公司自动导航经颅磁刺激仪MagNeuroONE系列产品顺利完成取证和发布，进一步强化精神康复设备竞争力；冲击波产品顺利上市销售，扩展康复治疗覆盖范围；皮秒激光临床试验完成，积极进入注册流程。
• 妇幼与医美市场突破：高频电灼仪、塑形磁在妇幼、轻医美渠道取得销量突破，形成新的增长潜力点。

三、盈利能力分析

• 毛利率下滑：2024H1毛利率为70.6%，同比下降0.8个百分点，净利率2.59%同比下降6.2个百分点，反映出市场竞争压力及新产初期尚未形成规模效应。
• 费用率同步上升：销售、管理、研发及财务费用同比均有提升，主要因业务扩张增加支出。
• 现金流与盈利结构：经营活动现金流净额同比下降216%，但占净利润比例略有提升。盈利下滑主要受产品定价与市场竞争影响，但公司预计未来规模效应与高毛利产品占比增加将改善盈利能力。

四、未来展望

• 2024Q2改善预期：公司预计下半年趋势向上，核心产品系列在新品周期与政策推动下恢复增长。
• 医美与能量源增长：2024-2026年有望在康复主业基础上，借助医美、能量源等新产品形成第二增长曲线。

五、盈利预测与估值

• 三年预期：2024-2026年预计EPS分别为2.06元、2.56元、3.19元，当前PE水平为113倍，维持“增持”评级。
• 主要风险：市场竞争加剧可能影响毛利率；新产品上市节奏迟滞；政策变动风险。

六、投资评级

• 投资建议：维持“增持”评级，看好公司在产品创新和康复领域横向拓展下的长期成长能力。

注：报告仅供投资者参考，潜在风险需自行评估。