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安克创新（300866）2021年年报点评总结

核心内容

安克创新（300866）2021年全年实现营收125.74亿元，同比增长34.45%；归母净利润9.82亿元，同比增长14.70%；扣非归母净利润7.08亿元，同比下降2.69%；基本每股收益2.42元。整体业绩符合预期，主要得益于新品推出和全渠道覆盖的协同效应。

主要观点

1. 收入增长驱动因素

• 新品推出：公司持续推出爆款新品，如Anker Nanoll超能充、Soundcore Liberty Air 2 Pro等，有效捕获消费者心智。
• 全渠道布局：线上渠道稳步拓展，包括亚马逊、天猫和抖音；同时积极拓展线下渠道，与连锁商超、电信商合作，构建“线上+线下”立体销售模式。

2. 盈利能力承压

• 成本因素影响：2021年下半年受原材料价格波动和海运费上涨影响，公司盈利能力短期承压。
• 毛利率下降：经口径调整后，综合毛利率下降3.55个百分点至35.72%，综合净利率下降1.34个百分点至7.81%。
• 费用控制：销售费用率同比下降0.01个百分点至19.44%，管理费用率和财务费用率分别下降0.05和0.39个百分点至2.98%和0.36%。

3. 研发投入持续增加

• 2021年研发投入7.78亿元，同比增长37.19%，公司注重技术创新能力提升，截至2021年末已取得64件发明专利、298件实用新型专利和459件外观专利授权。

4. 未来增长预期

• 成本压力缓解：预计原材料和海运费价格下降、汇率边际改善将缓解成本端压力。
• 市场份额提升：随着海外线上渠道监管加强，跨境电商行业洗牌，公司凭借与亚马逊等平台的长期合作，有望进一步提升市场份额。
• 中长期增长势能：在爆款新品持续推出和全渠道多元化运营背景下，公司中长期业绩增长逻辑稳固，盈利能力有望边际修复。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为164.52/214.59/276.19亿元，归母净利润分别为11.81/15.25/18.95亿元，EPS分别为2.91/3.75/4.66元。
• 估值与评级：对应PE分别为20.66/16.01/12.88倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料和海运费价格超预期
• 汇率波动超预期
• 新品推出销量不及预期

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户外动力设备行业深度报告总结

核心内容

户外动力设备（OPE）是用于草坪、花园或庭院维护的设备，2020年全球市场规模为251亿美元，预计2025年将达324亿美元。市场主要由汽油动力设备主导，但锂电设备正快速崛起。

主要观点

1. 需求端分析

• 欧美市场主导：欧美占据全球OPE市场80%以上份额，家庭庭院维护需求旺盛，专业工人短缺推动市场活跃。
• 锂电渗透率提升：当前锂电设备渗透率较低，但其性能优势、环保政策推动及供给侧引导将加速渗透，未来三年增长主要来自锂电设备的结构性增长。
• 增长空间：包括存量设备更新迭代和新增个人住宅需求。

2. 中国企业的竞争力

• 产能优势：中国是OPE主要生产基地，出口量和金额逐年上升，后疫情时代趋势不减。
• 技术+渠道：技术优势体现在高能量密度电池、高效电机和复杂电控；产品和品牌竞争力体现在运行时间、动力、安全易用性及保修支持；渠道优势包括The Home Depot、Lowe’s等北美核心渠道和Amazon线上渠道。

3. 未来看点

• 短期利润率提升：锂电池电芯成本下降、运输成本下降、贸易关系改善及产品结构优化将推动利润率提升。
• 长期智能化趋势：智能机器人或成为行业下一个增长点。

投资建议

• 推荐标的：泉峰控股
• 关注标的：创科实业、大叶股份、苏美达、格力博

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道偏好改变
• 原材料及零部件价格上涨及交付风险
• 中美贸易摩擦缓和程度低于预期
• 汇率波动风险

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重要新闻摘要

1. 家庭教育五年规划：教育部等11部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划（2021—2025年）》，旨在构建覆盖城乡的家庭教育服务体系。
2. 电子烟国家标准：《电子烟》强制性国家标准自2021年10月1日起实施，对产品安全性、防儿童启动功能等提出严格要求。
3. 绿色节能消费政策：北京市发放超过3亿元绿色节能消费券，涵盖20大类商品。
4. 5G应用“领航”计划：江苏省提出到2024年实现5G个人用户普及率超50%，5G网络接入流量占比超60%，5G物联网终端用户数年增长率超200%。

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投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	预计未来6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上

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分析师声明与免责条款

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