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报告摘要

烧碱市场周报总结（2025.03.28）

核心内容概述

本报告对2025年3月28日烧碱市场进行了周度分析，涵盖了期现价格、市场供需、库存变化、成本利润及期权市场等多方面内容，重点分析了烧碱市场在当前经济环境下的运行态势及未来走势预期。

一、周度要点小结

价格走势：
- SH2505合约收于2596元/吨，较上周收盘上涨2.57%。
- 山东32%液碱折百价报2719元/吨，较上周有所下跌。
基本面分析：
- 供应端：四川一套48万吨装置停车检修，山东两套共64万吨装置短停、两套共28万吨装置重启，产能利用率环比下降1.2%至83.3%。
- 需求端：氧化铝行业利润不佳，开工率持续高位回落；粘胶短纤产能利用率环比上升2.43%至88.36%，印染产能利用率维持在68.51%。
- 库存情况：液碱工厂库存环比上升6.37%至48.90万吨，处于历史同期高位。
市场展望：
- 下周华北一套装置有检修预期，但山东、江苏、四川等地装置集中重启，产能利用率预计环比上升。
- 氧化铝厂高送货量导致隐性库存偏高，部分装置预计持续亏损，行业耗碱量难有较大增长。
- 主力采购价预期下调，非铝下游或维持观望、刚需采购，烧碱库存去化困难。
- 山东液碱市场价仍有下滑预期，现货偏弱收基差。
- 期货方面，SH2505单边驱动因素不大，出口利好给到底部支撑。
- 下方关注2450元/吨附近支撑，上方关注2730元/吨附近压力。

二、期现市场情况

期货价格：
- SH2505合约本周收盘小幅反弹，显示市场对后市存在一定预期。
净持仓：
- 主力合约净空单显示市场整体偏空，但反弹迹象表明部分投资者开始看涨。
基差情况：
- 现货下跌，期货偏强，基差有所收敛，反映市场预期趋于一致。

三、现货市场情况

1. 山东32%液碱

基准价报价870元，折百价2719元。
本周价格下跌，主要受氧化铝行业需求疲软影响。

2. 河南32%液碱

市场报价1056元，折百价3300元。
价格相对稳定，与山东相比更具支撑。

3. 内蒙32%液碱

市场报价992元，折百价3100元。
价格维持稳定，与山东、河南相比略低。

4. 山东99%片碱与液氯

片碱出厂价格3600元/吨，液氯价格下跌至-49.5元/吨。

四、上游情况分析

1. 原盐价格

山东、西北原盐价格维稳，显示原盐供应相对充足，对烧碱成本影响不大。

2. 动力煤价格

秦皇岛5500K动力煤报价下跌至667元附近，成本端有所承压。

五、产业链情况分析

1. 供应情况

2月烧碱产量362.38万吨，环比下降9.87%。
本周开工率下降至83.3%，产能利用率环比下降1.2%。

2. 需求情况

氧化铝：2月产量722.27万吨，产能利用率87.98%。
非铝下游：粘胶短纤开工率88.36%，环比上升2.43%；印染开工率维持在68.51%。

3. 价格走势

氧化铝价格持续回落，粘胶短纤价格维稳。

4. 进出口情况

进口：2月烧碱进口0.05万吨；1-2月累计进口0.12万吨。
出口：2月烧碱出口33.79万吨；1-2月累计出口66.75万吨，出口表现强劲。

5. 库存情况

周度企业样本库存为48.90万吨，环比上升6.37%，库存压力较大。

6. 成本与利润

ECU成本：山东、内蒙ECU成本维稳，西北ECU成本维持稳定。
ECU利润：
- 西北ECU利润（不含氯）为正值，显示整体盈利。
- 山东ECU利润（含氯）收缩，表明氯碱产业链利润承压。

六、期权市场分析

历史波动率：烧碱期货20日历史波动率报22.14%，显示市场波动性较低。
隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率报24.40%，反映市场对价格变动的预期略高于历史波动率。

七、关键信息汇总

项目	情况
期货价格（SH2505）	2596元/吨，较上周上涨2.57%
山东32%液碱折百价	2719元/吨，下跌
氧化铝行业开工率	持续高位回落
粘胶短纤开工率	环比上升2.43%至88.36%
液碱样本库存	环比上升6.37%至48.90万吨
烧碱出口量（2月）	33.79万吨，表现强劲
烧碱进口量（2月）	0.05万吨，进口量较低
原盐价格	山东、西北维稳
动力煤价格	下跌至667元附近
ECU利润（山东含氯）	收缩，行业利润承压

八、总结

当前烧碱市场呈现震荡偏弱态势，期货价格小幅反弹，但现货价格持续承压。供应端检修减少，产能利用率略有回升，但需求端受氧化铝行业利润不佳影响，整体需求疲软。库存维持高位，去化困难，市场情绪偏谨慎。出口表现较好，为市场提供一定支撑，但进口量较低，显示国内供应相对充足。期权市场隐含波动率略高于历史波动率，市场对价格变动的预期有所增强。整体来看，烧碱市场短期内面临价格下行压力，但出口利好可能提供底部支撑，需关注后续产能利用率和需求变化。

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