20230911-国投安信期货-聚烯烃周报_价格高位震荡_上行空间有限_8页_3mb

价格高位震荡，上行空间有限

核心内容概述

本报告分析了中国聚烯烃市场（塑料与聚丙烯）近期的供需、成本与利润情况，结合技术面与市场预期，对价格走势进行了预判。整体来看，市场处于高位震荡状态，短期支撑存在，但中线趋势上行空间有限。

主要观点

1. 供应与需求

• 塑料：

  • 供应端：聚乙烯生产企业库存环比增加3.10万吨，库存趋势由跌转涨。
  • 需求端：包装膜样本企业开工率环比提升0.63%，预计下周整体开工率提升约2%。下游需求提升缓慢，以刚需为主。

• 聚丙烯：

  • 供应端：生产企业总库存环比增加1.87%，贸易商库存增加7.20%，港口库存略有下降。
  • 需求端：终端需求边际回暖，中秋及秋收带动塑编需求，但管材订单表现尚不明显，整体需求跟进缓慢。

2. 利润分析

• 塑料：

  • 油制LL利润为-1110元/吨，煤制LL利润为1612元/吨，成本差2772元/吨。
  • 说明煤制工艺利润相对较好，油制利润承压。

• 聚丙烯：

  • 煤制PP利润修复，油制、丙烯制、甲醇制、PDH制PP利润均下滑。
  • 成本端差异显著，乙烯裂解装置成本最高，PDH装置成本最低。

3. 市场驱动因素

• 供应端：检修损失量减少，供应增加，但新产能释放及十一累库预期可能中长期增加供应。
• 需求端：下游需求受传统旺季带动，但外需有限，订单跟进缓慢。
• 技术面：塑料主力合约出现顶背离，上行承压；聚丙烯走势类似，整体趋势偏震荡。

4. 操作评级

• 聚丙烯：★★★（趋势性上涨/下跌明确，具备投资机会）
• 塑料：★★★（趋势性上涨/下跌明确，具备投资机会）

关键信息

1. 价格与涨跌幅

2. 现货价差与区域价差

• LLDPE：

  • 华北：8330元/吨，周涨0.36%
  • 华东：8350元/吨，周涨0.00%
  • 华南：8600元/吨，周涨1.18%

• PP（拉丝级）：

  • 华北：7790元/吨，周涨1.83%
  • 华东：7850元/吨，周涨4.25%
  • 华南：7950元/吨，周涨1.53%

3. 成本与毛利

• PE：

  • 成本：乙烯裂解装置成本最高（9330元/吨），PE-CTO装置成本最低（7484元/吨）。
  • 毛利：PE-MTO装置毛利最高（514元/吨），PE-乙烯裂解装置毛利最低（-933元/吨）。

• PP：

  • 成本：PDH装置成本最低（8780元/吨），乙烯裂解装置成本最高（9330元/吨）。
  • 毛利：PP-PDH装置毛利最低（-1068元/吨），PP-MTO装置毛利最高（-30元/吨）。

市场趋势与操作建议

• 短期：价格受供需基本面支撑，但市场成交难以放量，整体呈现高位震荡。
• 中长期：新产能释放及十一累库预期可能增加供应，叠加外需有限，价格上行空间有限。
• 操作建议：短期可关注多空平衡，中长期以观望为主，把握震荡行情中的机会。

图表与数据来源

• 期现价差：图2（LL）、图3（PP）
• 区域价差：图4（PP）、图5（LLDPE）、图6（PP拉丝价差）、图7（LLDPE价差）
• 跨品种价差：图8（塑料-聚丙烯现货价差）、图9（期货价差）、图10（PP粉粒价差）、图11（PP低熔共聚-拉丝价差）
• 跨期价差：图16（L01-09）、图17（L09-05）、图18（L05-01）、图19（PP01-09）、图20（PP09-05）、图21（PP05-01）
• 成本与毛利：图22（PE成本）、图23（PE毛利）、图24（PP成本）、图25（PP毛利）
• 石化排产情况：图26（PP检修）、图27（PE检修）、图28（线性排产）、图29（拉丝排产）

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