聚烯烃：旺季需求好转，宏观仍显弱势-20230911-大越期货-26页_1mb

聚烯烃行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了聚烯烃（PE和PP）在2023年9月11日的市场表现，涵盖了宏观经济、产业链供需、行情走势以及未来展望等方面。整体来看，聚烯烃市场在旺季需求好转的背景下呈现多头趋势，但宏观经济仍显弱势，存在一定的下行压力。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 国内数据：

  • 8月社融规模增量为31200亿元，显著好于预期。
  • 8月制造业PMI为49.7%，较上月上升0.4个百分点。
  • 财新中国制造业PMI录得51，较前月上升1.8个百分点。
  • 国内经济持续恢复，但整体经济指标未有超预期向好。

• 国际数据：

  • 美联储8月底纪要偏鹰派，市场预期年底加息概率上升。
  • 全球经济复苏乏力，国内进出口承压，8月出口同比下降8.8%，较7月降幅收窄。
  • 原油价格受OPEC、IEA、EIA等机构乐观预期支撑，但欧美夏季需求旺季即将结束，原油存在回落风险。

产业链供需分析

2.1 聚乙烯（PE）供需情况

• 产能增长：2023年PE产能预计增长8.9%，新增产能主要来自宝丰三期（试车中）。
• 进口依赖度：进口依赖度持续下降，2023年预计降至28.6%。
• 开工率：PE开工率受装置检修与重启影响，整体预计回升。

2.2 聚丙烯（PP）供需情况

• 产能增长：2023年PP产能预计增长12.5%，新增产能主要来自PDH和煤化工项目。
• 进口依赖度：进口依赖度维持在10%左右，整体供应能力增强。
• 开工率：PP开工率受部分装置停车和重启影响，整体预计回升。

行情分析

3.1 价格走势

• PE行情：L2401合约呈现标准多头趋势，基差维持back结构，现货偏坚挺。
• PP行情：PP2401合约走势更强，基差也回到back结构，盘面表现积极。

3.2 主力持仓与基本面

• 主力持仓：主力持仓偏空，表明市场参与者对后市有一定担忧。
• 基本面：尽管存在利空因素，如全球经济下行、新装置投产，但旺季需求好转、成本端支撑、基差back结构等利多因素仍占主导。

总结和展望

4.1 总结

• 利多因素：

  • 原油价格强势，成本端支撑明显。
  • 国内经济持续恢复，旺季需求好转，下游开工率开始恢复。
  • 基差back结构，K线走势呈现明显的多头趋势。

• 利空因素：

  • 全球经济下行压力较大，进出口持续疲弱。
  • 新装置投产可能增加供应，主力持仓净空。

4.2 展望

• 短期走势：未来1-2个月内，聚烯烃价格可能震荡上行，高点可能出现在十一前后。
• 操作建议：以短线震荡偏多应对，同时关注9月价格波动，寻找可能的做空机会。
• 风险提示：原油上方压力明显，未来高位震荡可能性大，做空风险较大。

关键信息

• 宏观经济：国内经济持续恢复，但全球经济复苏乏力，进出口承压。
• 原油市场：受OPEC减产影响，原油价格走强，但存在回落风险。
• 产业链动态：PE和PP均面临新装置投产压力，但下游需求随旺季好转。
• 市场趋势：PE和PP均呈现多头趋势，基差back结构，但主力持仓偏空。
• 未来展望：聚烯烃价格预计震荡上行，但高位震荡可能性较大，需关注宏观数据和价格波动。

图表参考

• PE和PP供需平衡表
• PE和PP开工率图
• PE和PP内外价差图
• PE和PP基差图
• 主力持仓与基本面数据表

结论

聚烯烃市场在旺季需求好转和原油价格支撑下，短期走势偏多，但宏观经济整体仍显弱势，存在下行风险。建议投资者关注9月价格波动，以短线震荡偏多策略应对，同时警惕原油价格回落及新装置投产带来的供应压力。