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铜市场分析总结（2024年09月08日）

核心内容

2024年9月8日，铜市场受到海外宏观和国内微观因素的双重影响，整体呈现基本面偏强、价格下行受限的格局。尽管美国8月非农数据不及预期，市场情绪偏弱，但国内铜需求边际改善，企业积极补库，库存持续去化，支撑铜价。

主要观点

1. 宏观环境：海外偏弱，国内偏强

• 美国8月非农新增就业人数低于预期，就业数据中的负面部分主导市场情绪，导致风险资产价格承压。
• 美联储理事沃勒表示可能在未来数据恶化后进行更大幅度降息，市场对降息预期反复。
• 海外宏观疲软对铜价形成下行压力，但国内需求改善限制了价格下跌空间。

2. 微观需求：终端消费修复，企业补库意愿增强

• 铜价下跌刺激下游企业增加原料库存，社会库存持续去化。
• 电网和发电领域电线电缆订单增加，推动铜杆企业开工率上升，部分企业推迟检修以应对需求。
• 空调和铜板带终端需求稳定，企业生产积极性较强。
• 再生铜市场供需双弱，精废价差回落，贸易商捂货惜售，原料采购商减少采购，市场观望情绪浓厚。

3. 供应端：冶炼厂检修，产量承压

• 部分冶炼厂处于检修状态，电解铜产量下降。
• 铜精矿现货加工费TC降至5.26美元/吨，冶炼厂利润亏损约1800元/吨，处于较大亏损状态。
• 部分贸易商与冶炼厂以个位数中位的TC成交QP，显示市场对原料的议价能力下降。

4. 库存与价差：库存持续回落，内外价差收敛

• 国内社会库存和保税区库存减少，LME库存也有所回落，注销仓单比例回升。
• LME铜升贴水为-120.48美元/吨，较上周略有下降。
• 保税区铜溢价为68元/吨，较上周上升7元/吨。
• 上海铜现货升贴水为60元/吨，较上周上升40元/吨。
• 铜精矿加工费下降0.47美元/吨，精废价差缩小33.46元/吨，废铜进口盈亏改善76.35元/吨。

5. 市场情绪与持仓变化

• CFTC铜非商业多头净持仓减少4184张，显示市场情绪偏空。
• LME铜持仓量和成交量有所波动，SHFE铜持仓量和成交量也呈现变化，但整体市场活跃度未显著提升。

关键信息

价格走势

• 沪铜主力上周收盘价为73050元/吨，周涨幅为-1.58%。
• LME3月铜期货上周收盘价为8954美元/吨，周涨幅为-3.22%。
• COMEX铜主上周收盘价为4.065美元/吨，周涨幅为-3.65%。

库存变化

• 沪铜仓单库存减少21255吨，总库存减少26371吨。
• 社会总库存减少23400吨，保税区库存减少3900吨。
• LME铜库存减少3350吨，注销仓单比例回升至8.64%。

风险提示

• 美联储降息预期反复，可能对铜价形成支撑。
• 美国大选等政治因素持续扰动市场，需密切关注。

结论

铜市场在海外宏观偏弱和国内微观偏强的背景下，价格下行空间受到限制。企业补库意愿增强，终端需求有所修复，库存持续去化，为铜价提供支撑。但需警惕美联储降息预期反复及美国大选带来的市场不确定性。整体来看，铜价或将在宏观情绪稳定后获得支撑，建议投资者关注市场动态，合理控制风险。