20141211-信达证券-有色金属行业_2015年投资策略-关注转型矿企_34页_1mb

有色金属行业2015年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年有色金属行业投资策略，指出行业整体面临价格波动和利润受限的挑战，但部分子行业和转型矿企存在结构性机会。主要关注点包括：

• 基本金属：铜、锌、锡可能面临长期短缺，而镍由于印尼和菲律宾政策影响，供给短缺可能延续。
• 贵金属：黄金受美联储加息和美元走强影响，预计将继续弱势震荡。
• 稀土和小金属：政策变化（如出口配额取消、打黑行动）将带来短期价格回升机会。
• 行业评级：维持“看好”评级，建议关注外延扩张、转型新能源和固废回收的矿企。
• 推荐公司：华泽钴镍、西部资源、赤峰黄金、厦门钨业、中捷资源。

主要观点

宏观因素与金属价格走势

• 2014年全球金属价格波动下降，整体表现平稳。美联储结束QE、美元走强、全球经济低速增长等宏观因素主导价格走势。
• 中国作为全球最大的金属消费国，经济增速放缓对金属需求造成负面影响。
• 美联储加息预期增强，美元指数走强，黄金价格承压。

供给与需求变化

• 铜：全球精炼铜供需预计从短缺转为过剩，但中国仍为全球最大消费国，短期经济放缓可能影响铜价。
• 铝：国际市场持续短缺，国内由于低成本产能释放，价格承压。
• 锌：短期供需弱平衡，长期存在短缺风险。
• 铅：由于下游行业整顿和环保政策，增长空间有限。
• 锡：资源稀缺、供给紧张，长期价格有望上涨。
• 镍：印尼限制原矿出口导致供给缺口，菲律宾可能跟进，加剧短缺。

成本与价格关系

• 金属行业面临成本上升压力，如矿石品位下降、环保投入增加。
• 黄金价格受成本支撑不足，主要受美联储政策和美元走势影响。

政策与市场变化

• 稀土行业：WTO败诉，出口配额取消，政策红利显现，价格有望止跌。
• 印尼政策：限制原矿出口，对全球镍供给造成影响，导致价格上行。
• 中国政策：环保要求提高，推动行业转型和结构调整。

关键信息

2015年金属价格预测

推荐逻辑

• 短期：关注供给短缺的镍、受益于政策红利的稀土、转型中的矿企。
• 长期：铜、锌、锡等资源短缺品种具备配置价值。

风险因素

• 欧债危机恶化
• 美国经济复苏缓慢
• 金属价格大幅下跌
• 下游需求持续疲软

行业评级与投资主线

• 行业评级：维持“看好”评级，板块存在阶段性表现机会。
• 投资主线：
  • 受益于海外政策变动的镍
  • 受益于政策红利的稀土
  • 向新兴行业转型的矿企

推荐公司

• 华泽钴镍（000693）：受益于镍价上涨
• 西部资源（600139）：转型新能源汽车
• 赤峰黄金（600988）：转型固废回收
• 厦门钨业（600549）：跨越行业周期实现盈利增长
• 中捷资源（002021）：转型在路上

稀土和小金属政策影响

• 出口配额取消：WTO败诉，中国稀土出口政策变化，带来价格回升机会。
• 打黑行动：打击盗采，改善供给端，有利于价格稳定。
• 资源税改革：提高环保成本，推动行业可持续发展。

总结

2015年有色金属行业整体面临价格波动和利润受限的挑战，但部分子行业和转型矿企仍有结构性机会。重点关注镍、稀土等供给受限品种，以及受益于政策变化和行业转型的公司。行业评级为“看好”，建议投资者关注具有外延扩张潜力和转型能力的企业。