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报告摘要

证券研究报告总结：2014年12月11日晨会报告

核心内容概览

本报告聚焦于2014年12月11日的市场动态与行业分析，涵盖股票市场、宏观经济、大宗商品、汇率、互联网保险、金融业征信平台等多个领域，旨在为投资者提供市场策略与行业展望。

主要观点与关键信息

一、市场动态与策略

市场走势：大盘短期面临系统性杀跌风险，但中期来看，个股的结构性估值回归仍在进行中。市场反弹显示资金对后市信心增强，权重股与题材股共同上涨。
操作建议：尽管金融类个股调整较大，但银行资金流出较少，调整是买入机会。券商股目前不宜马上配置，而水利、军工、传媒、一带一路等板块有潜力。
资金流向：国内外资金推动了市场反弹，A股的低估值和高流动性吸引大量资金，尤其是海外资金。

二、宏观经济分析

CPI与PPI数据：11月CPI同比上涨1.4%，创五年最低，PPI同比下降2.7%，连续33个月负增长，显示通缩压力加深。
通缩影响：通缩趋势可能持续，货币政策或进一步宽松，不排除一次性小幅降准对冲流动性紧张。财政政策或将加强。
人民币国际化：中国与阿联酋启动350亿元人民币互换协议，有助于防范汇率风险，推动人民币在国际货币体系中的作用。

三、行业分析

1. 汽车行业

11月销售数据：全国汽车销售209万辆，同比增长2.3%，但低于预期。新能源汽车销售增长显著，达5.29万辆，同比增长5倍。
2015年展望：被称为“牛市第二年”，行业有望迎来增长。

2. 农业板块

獐子岛事件：公司跌停板打开，高管团队增持，市场预期交易性机会，但需注意波动风险。

3. 互联网保险

监管新规：《互联网保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，预计年底发布。允许互联网保险产品突破区域限制，适用于未设立分支机构的省市。
监管重点：加强第三方平台监管，禁止误导性宣传，要求在官网设立信息披露专栏，推动行业规范化。

4. 金融业统一征信平台

信息共享：环保、税务、外汇、保险、证券等行业信息开始向央行征信系统报送，统一征信平台初步成型。
信息范围：初期包括环保执法、税收违法、外汇违规、保险担保及证券信用交易等信息，未来将进一步扩展。

5. 小微金融债

发行趋势：2014年小微金融债发行量有限，国有大行未参与，小银行成为主力。
原因分析：程序繁琐、审批周期长，且可替代产品（如同业存单）较多，导致吸引力不足。
政策导向：政府正考虑通过信贷资产证券化等方式简化小微金融债发行流程。

6. 光伏行业

美国“双反”终裁：12月11日将公布结果，对国内企业影响较大，但多数企业已调整策略，不再积极抗争。
行业现状：国内光伏企业对“双反”反应消极，市场预期负面影响已被消化。行业面临出口下滑、日本需求减少等问题。
国际趋势：全球多国对我国光伏产品启动“双反”调查，主要因我国产品成本低、市场份额大，引发贸易保护主义。

四、大宗商品与油价

油价下跌：OPEC不减产导致油价持续下跌，布伦特原油从115美元/桶跌至67美元/桶，跌幅达40%。预计2015年油价将找到新平衡，短期可能跌至60美元/桶，中期维持在75-80美元/桶区间。
影响分析：油价下跌对能源企业有一定冲击，但多数企业债务状况良好，可承受压力。下游行业如航空、化工受益于成本下降。
未来展望：油价下跌可能促使全球能源市场重新平衡，但长期将缓慢回升。

五、汇率波动

美元/人民币：汇率为0.16，本年下跌1.88%。
其他汇率：美元/日元上涨1.19%，欧元/美元下跌0.45%，英镑/美元下跌0.30%，澳元/美元下跌0.36%，美元/港元维持平稳。

重点行业展望

券商股：2014年业绩有望翻番，市盈率高但有业绩支撑，仍是好的投资标的。
互联网保险：政策逐步完善，将推动行业发展，中小公司和友邦中国区将受益。
金融业征信平台：建设初具雏形，有助于统一监管与风险控制。
光伏行业：面临“双反”压力，但行业仍具备增长潜力，需提升核心竞争力。
大宗商品：油价持续下跌，但预计将在未来找到新平衡，其他商品如原油、铜等也出现下跌趋势。

总结

2014年12月11日的市场动态表明，A股市场在经历短期调整后，正逐步进入结构性估值回归阶段。宏观经济方面，CPI与PPI持续走低，通缩压力加深，货币政策或进一步宽松。行业层面，光伏、汽车、互联网保险等板块受到关注，其中光伏行业面临“双反”挑战，但仍有发展潜力。同时，金融业统一征信平台建设逐步推进，有助于提升市场透明度和监管效率。整体来看，市场风格趋于谨慎，投资者需关注政策动向与行业基本面变化，合理配置资产。

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