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债市晨报总结 2014-12-11

核心内容概述

2014年12月11日的债市晨报主要分析了货币市场、利率产品、信用产品以及二级市场收益率的变化情况，同时结合宏观经济数据与国际金融市场动态，对债市未来走势进行了展望。

主要观点

货币市场：利率多数上涨

• 资金面紧张：受年底因素影响，市场预期的货币宽松未能兑现，资金面持续紧张。
• Shibor利率上行：Shibor整体上行，其中1个月期限上涨7.7BP至4.37%，显示市场流动性趋紧。
• 质押式回购利率上涨：1天期品种报2.6767%，涨1.28BP；7天期报3.6448%，涨7.29BP；14天期涨28.8BP至4.3388%。
• 跨年资金需求旺盛：融出价格继续上涨，部分机构以6.2%的高价融出。

利率产品：收益率以降为主

• 国债收益率下行：1年期国债中标利率3.42%，低于市场预期但高于前一日估值；5年期国债收益率下行10BP至3.61%，7年、10年期分别下行4-5BP至3.70%和3.71%。
• 金融债收益率下降：国开债收益率整体下行，9年期国开债收益率下行20BP至4.28%，10年期下行近20BP至4.32%。

信用产品：收益率走势分化

• 高评级信用债收益率下行：铁道债、超AAA等高评级品种收益率整体下行，但中低评级信用债收益率上行。
• 短融交投活跃：收益率整体下行，显示市场对短期融资工具的需求较为旺盛。
• 中票收益率持续下行：主要集中在AA+和AAA评级品种，买盘以券商和保险为主。
• 企业债与城投债收益率上行：企业债、城投债收益率曲线整体上行，其中5年期城投债(AA)收益率上行12BP至6.37%。

宏观经济与通胀预期

• 11月CPI同比上涨1.4%，PPI下降2.7%：均低于市场预期，显示国内通胀持续低迷。
• 通缩风险显现：国内需求偏弱、国际大宗商品价格回落、美元上涨等因素共同导致通缩压力加大。
• 降准降息预期升温：通胀低位为货币宽松创造了空间，未来可能出台降准、降息等宽松政策。
• 12月通胀预计仍低位：CPI同比涨幅或维持在1.5%左右，2015年通胀压力将小于2014年。

关键信息

今日要闻

1. 中国面临严峻通缩危机：申万宏观预计未来12个月可能有3次降息、6次降准。
2. 人民币汇率暴跌：机构猜测央行可能通过外汇市场“悄悄”投放人民币以稳定市场。
3. 两融受益权或被监管封堵：非标监管可能限制理财资金进入股市，引发市场波动。
4. 债券发行取消或推迟：12月8日至11日，至少368亿元债券取消或推迟发行。
5. 新股发行冻结资金庞大：本月下旬预计发行12家公司，冻结资金约2-3万亿元。

附录信息

附录一：货币市场利率变化

• Shibor利率：多数期限利率上涨，1个月期限上涨7.7BP至4.37%。
• 质押式回购利率：1天期上涨0.98BP至2.6737%，7天期上涨7.29BP至3.6448%，14天期上涨28.8BP至4.3388%。

附录二：一级市场招标结果

• 企业债：14绍柯开债中标利率7%，14牟中发投债中标利率7.48%。
• 金融债：14国开30(增发)中标利率4.1097%，14国开25(增7)中标利率4.2316%，14国开27(增3)中标利率4.3436%，14国开29(增3)中标利率4.3711%。
• 国债：14附息国债28中标利率3.42%。

附录三：一级市场即将招标

• 14湖南中小债：6年期，规模3.22亿元，AA评级，主承销商为大通证券。
• 短融券：14鞍钢SCP003、14赣高速SCP009、14国电集SCP008、14闽交运SCP001、14宁沪高CP001、14陕煤化SCP007等多支短融券将招标。
• 中期票据：14青岛能源MTN001、14万达MTN001等将招标。
• 金融债：14财通证券CP008、14华泰证券CP013等将招标。

附录四：二级市场收益率变化

• 国债收益率下行：1年期国债收益率上涨1BP至3.3769%，3年期国债收益率下行8.87BP至3.4363%，5年期国债收益率下行9.93BP至3.6101%。
• 国开债收益率下行：1年期国开债收益率上涨5BP至4.2334%，10年期国开债收益率下行18.6BP至4.3238%。
• 城投债收益率上行：AA评级城投债短中端收益率大幅上行，其中1年期上行15BP至5.6764%，3年期上行12BP至5.9554%，5年期上行12BP至6.3692%。
• 国债期货：各合约价格小幅上涨，TF1503结算价上涨0.37%至95.918元，TF1506结算价上涨0.4%至96.352元。

全球市场动态

• 美元指数：小幅下跌0.03%至88.23。
• 美元/人民币：下跌0.06%至6.1195。
• 欧元/美元：上涨0.58%至1.2444。
• 美元/日元：下跌1.45%至117.93。
• 黄金：下跌0.1%至1226.8。
• 布伦特原油：下跌0.02%至64.43。
• 标普500：下跌0.06%至2024.9。
• 日本、德国、美国10年国债收益率：均有所下降，分别为0.41%、0.679%、2.173%。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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