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银河视点总结

核心内容概述

2014年12月11日发布的《银河视点》是一份涵盖国际与国内市场表现、行业分析、投资建议及政策要闻的综合金融研究报告。报告指出，市场在流动性推动下出现估值重构，股市整体上涨，尤其关注钢铁、环保、电力设备及新能源等行业的投资机会，并强调政策与市场情绪的共振对行情的推动作用。

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主要观点与关键信息

一、市场表现

• 国际市场：道琼斯指数、纳斯达克指数、富时100指数均下跌，日经指数跌幅较大；而恒生指数和国企指数小幅上涨。
• 国内市场：上证综指、深证成指、沪深300指数大幅上涨，分别涨2.93%、4.24%、3.69%；创业板指数涨幅4.52%。
• 市场情绪：市场估值重构完成后，情绪逐渐转向乐观，但短期涨幅过大，存在回调风险。预计两会前不会有大的利空，市场以高位震荡为主。

二、重点行业分析

1. 钢铁行业

• 上涨逻辑：无风险利率下降、风险偏好提升促使资金涌入股市，推动低价蓝筹估值修复。
• 估值变化：钢铁行业市净率从年初0.76升至12月初1.13，涨幅达48.68%。
• 投资建议：关注国企改革主题，推荐新兴铸管、首钢股份、杭钢股份、马钢股份、包钢股份、攀钢钒钛等。

2. 环保行业

• 政策背景：2015年为“十二五”收官之年，环保政策密集出台，包括“水十条”、环境税、土壤修复计划等。
• 投资逻辑：环保投资落地、投融资模式创新（如PPP、第三方治理）将推动行业增长。
• 投资标的：推荐首创股份、重庆水务、桑德环境、万邦达等。

3. 电力设备及新能源

• 政策推动：国家能源局审批特高压外送通道，带动设备商业绩增长。
• 投资建议：推荐平高电气、许继电气，关注特高压建设进度。

4. 中国化学

• 行业地位：作为“一带一路”工业工程龙头，其“三头在外”模式具有领先优势。
• 业绩预期：2014-16年EPS分别为0.75、0.86、0.97元，目标价10.3-12.9元。
• 投资逻辑：主业复苏、政策订单共振，补涨空间较大。

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三、市场流动性与风险提示

• 流动性紧张：上周央行暂停正回购操作，市场利率小幅上扬，债券市场面临压力。
• 短期风险：市场估值重构后，资金流入股市导致流动性趋紧，存在回调风险。
• 中长期展望：预计两会前市场情绪乐观，建议关注估值与成熟市场错配的行业，如中国制造升级相关领域。

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四、其他行业动态

房地产行业

• 市场表现：11月销量创新高，板块蓝筹回归预期增强。
• 政策支持：央行降息，房地产融资动作频繁。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

葡萄酒行业

• 行业趋势：产量与利润增速回升，进口冲击减弱，但毛利率仍待恢复。
• 投资建议：关注张裕A，期待来年蓝筹股回归带来的估值提升。

中材国际

• 股价波动：受大盘影响下跌3.91%，基本面未受影响。
• 投资逻辑：受益“一带一路”战略，环保业务成为新增长点，控股Hazemag助力融入工业4.0。
• 盈利预期：预计2014-16年EPS为0.70/0.84/0.93元，PE为15/13/11倍，维持“推荐”评级。

顺鑫农业

• 行业趋势：行业基本面逆转，酒肉产业链优势明显。
• 投资逻辑：关注国企改革背景下的并购整合，未来将向白酒和肉类产业链集中。
• 盈利预期：预计净利润CAGR为56%，2014-16年EPS分别为0.69、1.02、1.31元，维持“推荐”评级。

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五、当日政策与经济要闻

• 经济数据：11月CPI同比升1.4%，创五年新低；PPI同比下降2.7%，创18个月新低。
• 政策动态：不动产登记条例有望出台，成为反腐工具；“一带一路”政策推动相关行业增长。
• 行业动态：液化天然气市场转向买方，三代核电技术通过国际审查，六大稀土集团整合启动。
• 汇率波动：人民币连续下跌，外管局对银行间汇市开放。

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六、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（股价超越行业平均回报20%以上）、谨慎推荐（股价超越行业平均回报10%-20%）、中性（与行业平均回报相当）、回避（股价低于行业平均回报10%以上）。

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七、免责声明

• 报告仅作参考，不构成投资建议。
• 银河证券保留对报告内容的修改与更新权利，不承担因使用报告导致的损失责任。

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八、联系方式

• 责任编辑：丁文（dingwen@chinastock.com.cn）
• 分析师：孙勇、裘孝锋、胡皓、邹序元、鲍荣富、陈智旭、李瑛、董俊峰、洪亮、王婷等。
• 公司地址：上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼、深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层、北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座。
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