20220221-南华期货-有色金属（锌）周报_需求预期维持乐观_等待入场机会_25页_1mb

报告摘要

有色金属（锌）周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月21日有色金属（锌）的市场情况，涵盖宏观环境、供给与成本、需求、库存及期货市场表现等多个方面。报告由分析师夏莹莹与梅怡雯共同撰写，旨在为投资者提供锌市场的投资建议。

主要观点

宏观环境：
国内货币政策保持稳健，注重跨周期调节以推动经济高质量发展。海外美联储会议纪要显示鸽派倾向，未提及加息50个基点或缩表计划的具体细节，市场预期相对平稳。
中国1月CPI和PPI同比涨幅双双下降，显示通胀压力有所缓解。国内经济稳增长背景下，基建投资作为拉动GDP的重要因素，被寄予厚望，同时部分房贷政策松动，对锌终端需求形成积极预期。海外方面，俄乌局势紧张，市场避险情绪增强，黄金价格上涨，间接影响锌市场情绪。
供给与成本：
2022年1月中国精炼锌产量为51.76万吨，环比微增0.83%，但同比下降4.56%。预计2月国内产量将环比减少6.46万吨至45.3万吨，同比减少3.87%。锌精矿进口量同比下降25.96%，精锌进口量同比下降81.67%。欧洲天然气价格回落，LME库存下降幅度减弱，显示欧洲锌供应紧缺有所缓解。
需求分析：
镀锌企业本周开始复产，预计下周开工率将逐步上升。锌合金需求受高锌价抑制，合金厂采购谨慎。氧化锌需求受冬奥会影响，新订单表现一般。镀锌板产量、销量和库存数据均显示市场在逐步恢复，但整体需求仍偏弱。
库存情况：
截至2月18日，SMM七地锌锭库存增至26.31万吨，环比增加20400吨。保税区库存小幅下降200吨。上期所锌库存环比增加2.06万吨至16.64万吨，LME锌库存环比减少2950吨至14.78万吨。整体库存水平显示市场供需关系趋于平衡。

期货市场表现

价格走势：
沪锌主力合约上周收于25275元/吨，环比下跌1.08%。伦锌收于3580美元/吨，环比下跌2.07%。
现货价格方面，长江0#锌现货均价为25510元/吨，环比下跌630元/吨。
期货持仓与成交：
沪锌持仓与成交数据表明市场交投活跃度有所下降，但仍有部分投资者关注。LME锌升贴水（3-15）有所回落，显示现货市场对期货合约的溢价下降。
内外比价与套利机会：
当前内外比价处于低位，结合国内上半年需求乐观预期，我们认为短期存在内外反套机会。单边操作建议逢低轻仓试多沪锌。