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市场情绪带动EG强势反弹总结

核心内容

近期乙二醇（EG）市场出现显著反弹，主要受市场情绪提振及资金流入化工行业影响。EG期货与现货价格均上涨，且基差有所改善。尽管市场情绪向好，但整体基本面仍面临供应过剩与需求疲软的双重压力。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为3847元/吨，较前一交易日上涨158元/吨（+4.28%）。
• EG华东现货价为3678元/吨，环比上涨97元/吨（+2.71%）。
• EG华东现货基差为-109元/吨，环比上升1元/吨。

2. 生产利润

• 乙烯制EG生产毛利为-83美元/吨，环比持平。
• 煤基合成气制EG生产毛利为-966元/吨，环比下降8元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利与甲醇制EG毛利数据未明确，但整体生产利润仍处于亏损区间。

3. 供需基本面

• 国内供应端：乙二醇总负荷维持高位，1-2月供应量较大，叠加需求转弱，预计累库压力仍将持续。
• 海外供应端：沙特和台湾装置检修将缓解2月后的进口压力，但近期到港量仍集中，短期内供应仍偏紧。
• 需求端：1月下春节检修计划逐步兑现，织造与聚酯负荷将下滑，下游刚需支撑减弱。

4. 库存情况

• 华东主港库存：根据CCF数据，上周到港12.6万吨，本周计划到港20.5万吨，预计主港库存将回升。
• 下游原料库存：中国聚酯工厂MEG原料库存天数较高，隐性库存累积明显，表明需求端存在压力。

关键信息

1. 策略建议

• 单边策略：短期中性，EG价格处于历史低位，存在买气支撑，但需警惕下游需求疲软及库存累积带来的压力。
• 跨期策略：EG2603-EG2605反套，反映市场对近期价格反弹及未来价格走势的预期。
• 跨品种策略：多PTA空MEG，基于EG与PTA之间的价差变化及供需差异。

2. 风险提示

• 原油价格波动可能影响EG成本及需求。
• 煤价大幅波动对煤基合成气制EG利润产生显著影响。
• 宏观政策超预期可能改变市场情绪与资金流向。
• EG装置变动可能影响供应结构，进而影响价格走势。

图表说明

• 图1、图2：反映EG现货价格与基差变化，显示近期市场情绪改善。
• 图3-图6：展示不同生产路径的毛利情况，表明当前EG生产仍处于亏损状态。
• 图7、图8：显示EG总负荷与合成气制负荷，反映供应端的运行状况。
• 图9：乙二醇国际价差（美国FOB-中国CFR），体现国际市场对EG价格的影响。
• 图10-图15：展示长丝、短纤、聚酯等下游产品产销与负荷数据，反映需求疲软。
• 图16-图21：提供华东港口库存数据，显示库存趋势与区域分布。
• 图22、图23：显示聚酯工厂MEG库存天数及港口日出库量，反映市场流动性与库存压力。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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