20230115-华泰期货-EG周报_宏观利好预期_EG低位反弹_9页_1mb

EG低位反弹分析总结

核心内容

本报告分析了乙二醇（EG）市场的近期走势，重点关注了EG的基差结构、生产利润、开工率、进口利润、国际价差以及下游聚酯需求的变化。同时，报告也对EG的库存情况进行了详细梳理，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• EG市场走势：EG本周小幅累库，由于聚酯开工处于季节性低位，1-2月累库速率较大，但5月因恒力、浙石化、卫星等企业计划转产EO，远期供应压力有所减轻。
• EG估值：目前EG估值已反弹至高位，建议投资者暂观望。
• EG基差：本周EG张家港基差为-153元/吨，较上周下降32元/吨。
• 生产开工情况：国内EG整体开工负荷为62.81%（-1.37%），其中煤制EG开工负荷为56.52%（+0.22%），装置运行平稳。部分新装置如盛虹炼化预计年后试车，对供应释放有积极作用。
• 下游需求：江浙织造负荷为4%（-10%），江浙加弹负荷为1%（-13%），聚酯负荷为66.1%（+1.4%），直纺长丝负荷为47.7%（-1.6%），整体需求疲软。
• 库存情况：本周EG华东港口库存为92.9万吨（+1.2%），港口库存小幅累库。

关键信息

EG基差结构

• 基差数据：EG张家港基差为-153元/吨，较上周下降32元/吨。
• 数据来源：CCF 华泰期货研究院。

EG生产利润及开工率

• 国内整体开工负荷为62.81%，煤制EG开工负荷为56.52%，非煤EG开工负荷为63.83%。
• 部分煤头装置如新杭能源、安徽昊源正在提升负荷。
• 盛虹炼化新装置预计年后试车，对供应释放有积极影响。
• 数据来源：CCF 华泰期货研究院。

EG进口利润&国际价差

• EG进口利润、欧洲CIF-中国CFR价差、美国FOB-中国CFR价差均有所变化，具体数值需参考图表。
• 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院。

下游聚酯情况

• 江浙织机负荷为4%（-10%），江浙加弹负荷为1%（-13%），聚酯负荷为66.1%（+1.4%）。
• 直纺长丝负荷为47.7%（-1.6%），涤纶长丝（切片+直纺）负荷为64.8%（-0.3%）。
• POY库存天数为8.7天（-3.2），FDY库存天数为14.6天（-3.2），DTY库存天数为20.2天（-2）。
• 涤短工厂权益库存天数为12.2天（+3.1），涤短工厂负荷为71.9%（-10.1%）。
• 瓶片工厂负荷为84.8%（-8.8%）。
• 数据来源：CCF 华泰期货研究院。

EG库存走势

• 华东港口库存数据：张家港、太仓、宁波、江阴&常州、上海&常熟等港口库存均有所变化。
• 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院。

投资策略

• 短期策略：EG当前估值已反弹至高位，建议投资者暂观望。
• 中长期关注点：5月EG供应可能因EO转产而减少，但需关注EO实际承接能力，以及原油、煤价波动对EG成本的影响。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG的生产成本及下游聚酯行业的利润。
• 煤价波动：对煤制EG的生产利润有直接影响。
• 下游需求恢复情况：若聚酯需求未能有效回升，EG库存压力可能持续。

图表说明

• 图1：EG主力合约走势、基差及跨期价差。
• 图2：EG开工率。
• 图3：EG生产利润（煤炭制）。
• 图4：EG生产利润（原油制）。
• 图5：中国煤头EG开工率。
• 图6：中国非煤EG开工率。
• 图7：EG进口利润。
• 图8：EG欧洲CIF-中国CFR价差。
• 图9：EG美国FOB-中国CFR价差。
• 图10：江浙织机负荷。
• 图11：江浙加弹负荷。
• 图12：POY生产利润。
• 图13：聚酯开工率。
• 图14：直纺长丝负荷。
• 图15：涤纶长丝（切片+直纺）负荷。
• 图16：POY库存天数。
• 图17：FDY库存天数。
• 图18：DTY库存天数。
• 图19：直纺涤短权益库存。
• 图20：直纺涤短负荷。
• 图21：瓶片负荷。
• 图22-28：EG华东及主要港口库存走势。

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能有不同结论。投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资所产生的一切后果。

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