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EG延续累库，价格低位整理总结

核心内容

乙二醇（EG）近期市场呈现延续累库态势，价格在低位整理。市场整体处于中性状态，缺乏明显反弹动力，主要受供需关系及成本因素影响。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3847元/吨，环比上涨0.79%；华东现货价格为3702元/吨，环比上涨0.52%。基差为-139元/吨，环比微调。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-87美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为-841元/吨，两者均处于亏损状态，但煤基制EG利润环比有所回升。
• 供需逻辑：国内供应端EG总负荷回升至7成以上，1~2月高供应与需求转弱导致累库压力较大。海外方面，沙特和台湾装置检修，预计2月后进口压力将有所缓解。
• 需求端：下游织造订单边际转弱，聚酯负荷小幅下滑，效益不佳导致需求疲软。
• 库存情况：华东主港库存环比增加，港口整体库存中性略偏高，预计主港库存将平衡略累。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为3847元/吨，环比上涨30元/吨（+0.79%）。
• 华东现货价为3702元/吨，环比上涨19元/吨（+0.52%）。
• 基差为-139元/吨，环比-3元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制：毛利为-87美元/吨，环比无变化。
• 煤基合成气制：毛利为-841元/吨，环比上涨16元/吨。
• 石脑油一体化制：毛利数据未具体提供，但整体利润仍处于低位。
• 甲醇制：毛利数据未具体提供，但整体利润仍处于低位。
• 总负荷：EG总负荷回升至7成以上，显示供应端活跃。
• 合成气制负荷：合成气制负荷保持稳定，但整体供应压力较大。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差为负，显示国际供应压力较大，国内价格相对偏低。

四、下游产销及开工

• 长丝产销：产销数据下降，反映需求疲软。
• 短纤产销：产销数据下降，显示下游需求不佳。
• 聚酯负荷：小幅下滑，效益转弱导致需求疲软。
• 直纺长丝负荷：下降，显示下游开工率下降。
• 涤纶短纤负荷：下降，反映需求疲软。
• 聚酯瓶片负荷：下降，显示下游需求疲软。

五、库存数据

• 华东主港库存：根据CCF数据为84.4万吨，环比增加2.5万吨；根据隆众数据为64.5万吨，环比增加2.8万吨。
• 港口细分库存：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存均有不同程度的增加。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数：库存天数增加，反映下游库存累积。
• 日出库量：华东港口日出库量有所变化，显示市场流动性增加。

策略建议

• 单边策略：中性。当前价格不高，但下游隐性库存累积至高位，加上港口库存回升，市场反弹空间有限。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议，市场波动性较低，缺乏明显趋势。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 宏观政策超预期
• EG装置变动超预期

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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