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EG跌后反弹，关注霍尔木兹海峡通行情况总结

核心内容

乙二醇（EG）近期价格出现下跌后反弹，但反弹幅度有限，主要受原油价格波动及霍尔木兹海峡通行情况影响。市场整体处于谨慎观望状态，需密切关注地缘政治风险及供需变化。

主要观点

• 价格波动：EG主力合约昨日收盘价为4305元/吨，环比下跌6.35%；华东市场现货价为4188元/吨，环比下跌12.93%。基差为2元/吨，环比下降35元/吨。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-82美元/吨，环比上升9美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为109元/吨，环比上升551元/吨。显示煤基路线相对更具盈利潜力。
• 库存情况：华东主港库存为106.8万吨，环比增加6.6万吨，库存偏高。计划到港量为7.8万吨，副港到港1.2万吨。
• 供需逻辑：国内乙二醇供应端负荷下降，海外进口因伊朗局势影响而缩减。需求端聚酯负荷逐步恢复，原料价格上涨带动投机需求及库存去化，短期价格走势较为良性，但需警惕成本端持续高位对下游的潜在影响。
• 策略建议：单边策略建议谨慎逢低做多套保，关注霍尔木兹海峡通行及乙二醇装置变化；跨期策略建议关注5-9正套，同样受霍尔木兹海峡影响。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为4305元/吨，环比下跌6.35%。
• EG华东市场现货价为4188元/吨，环比下跌12.93%。
• EG华东现货基差为2元/吨，环比下降35元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG生产毛利为-82美元/吨，环比上升9美元/吨。
• 煤基合成气制EG生产毛利为109元/吨，环比上升551元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利、甲醇制EG毛利等数据均显示煤基路线相对更具盈利空间。
• 总负荷及合成气制负荷均有所下降，显示生产端存在一定的压力。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差显示国际价格波动对EG市场有较大影响。

四、下游产销及开工

• 长丝、短纤、聚酯等下游产品产销逐步恢复，负荷提升。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数有所下降，显示库存去化趋势。

五、库存数据

• 华东主港库存偏高，港口库存数据表明市场供应压力仍存。
• 日出库量显示市场流通性有所改善，但库存仍处高位。

风险提示

• 原油价格波动可能对EG成本端产生影响。
• 煤价大幅波动可能影响煤基EG的生产利润。
• 宏观政策变化可能带来市场不确定性。
• EG装置变动可能影响供应端稳定性。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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