20220405-粤开证券-_粤开宏观_一季度GDP增速或跌破5_稳增长保民生迫在眉睫_11页_1mb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师罗志恒于2022年4月5日发布，聚焦当前中国经济面临的四大风险：疫情反弹、地产下行、输入性通胀、欧美货币政策收紧。报告指出，受这些因素影响，一季度GDP增速可能跌破5%，中低收入人群和小微企业面临严峻的生存压力，稳增长和保民生成为当务之急。

主要观点

1. 四大风险分析

• 疫情反弹：全国本土感染者达10.4万例，波及29个省份，呈现“点多、面广、频发”特点，其中上海和吉林疫情最为严重。疫情对线下活动造成明显制约，导致经济活跃度显著下降，具体表现为：

  • 全国百城拥堵延时指数下降5.4%
  • 10大城市地铁客运量下降29.2%
  • 全国整车货运物流下降9.2%
  • 30大中城市商品房成交面积降幅达37.8%

• 房地产下行：1-2月商品房销售面积和销售额分别下降9.6%和19.3%，居民购房意愿不足，房企债务违约风险依然存在。居民预期房价上涨比例降至16.3%，显示市场信心不足。

• 输入性通胀加剧：俄乌冲突导致全球大宗商品价格上涨，对我国输入性通胀压力显著增加。原油、铁矿石、铜等价格波动将通过多个渠道推高国内通胀，制约货币政策空间。

• 欧美货币政策收紧：美联储、欧央行、英格兰银行等纷纷加息，导致中美利差收窄、人民币汇率走弱，对我国出口、金融市场和资本流动形成压力。

2. 一季度GDP增速预期

• 原本预计一季度GDP增速为5.2%，但受疫情冲击，实际增速可能降至4.8%，若疫情持续蔓延，还将更低。
• PMI指数下滑：3月制造业和服务业PMI均跌至收缩区间，显示经济下行压力较大。
• 青年失业率上升：16-24岁青年失业率显著高于历史同期水平，反映就业市场严峻。

3. 民生压力分析

• 一季度经济增速放缓，就业压力增大，尤其是中低收入人群和小微企业。
• 政府需确保就业目标实现，提供财政补助，缓解弱势群体的现金流和生活开支压力。

关键信息

政策建议

1. 财政支持：对受疫情影响的中低收入人群和小微企业提供财政补助，防止总需求收缩。
2. 房贷利率调整：适当下调房贷利率，降低居民购房成本，稳定房地产市场。
3. 房企融资支持：满足房企正常融资需求，防范化解债务风险，推动行业转型。
4. 货币与财政政策靠前发力：加快专项债发行与支出，扩大新增贷款规模，提振基建和制造业投资。
5. 保障粮食能源安全：做好化肥、玉米、大豆、生猪等供应和价格稳定，维护能源安全，打击资本炒作，确保民生底线。

风险提示

• 疫情反弹超预期
• 俄乌冲突超预期
• 美联储货币政策收紧超预期

附录信息

• 分析师简介：罗志恒，粤开证券首席经济学家兼研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 股票与行业投资评级标准：以12个月内公司或行业股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持和行业投资评级（增持、中性、减持）。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证数据准确性和结论不变，投资者需谨慎决策，不构成投资建议。
• 联系我们：广州经济技术开发区科学大道60号、北京市西城区广安门外大街377号、官网：www.ykzq.com。

总结

本报告全面分析了当前中国经济面临的多重风险，强调了疫情、地产、通胀和外部政策对经济增长的拖累。一季度GDP增速可能低于预期，对民生造成较大冲击，因此政策层面需积极应对，通过财政和货币政策支持经济，保障就业和民生底线，推动经济稳定增长。