20250616-正信期货-铜周报_需求逐渐转淡_铜价高位压力渐显_23页_1mb

铜周报总结

宏观层面

本周铜价高位回落，受阻于79500一线，现货升水承压，社会库存去化放缓。美国提高钢铝关税引发铜关税预期增强，但COMEX与LME铜价差表现不剧烈，该驱动不足以持续推涨价格。美国经济待“硬数据”验证，制造业数据走弱，关注就业变化。美联储降息动机可能为预防式，但利率仍处于限制性水平，未来降息或为衰退式，需通过数据确认风险。

产业基本面

铜精矿供应过剩问题持续，精炼铜产量5月创新高，但国内需求季节转淡，铜材开工率下滑，社会库存去化动能减弱。基本面主要受国际贸易博弈影响，美铜价格上涨虹吸效应导致LME铜库存去化。铜废价差扩大，刺激再生铜需求，但行业仍亏损。消费端如空调、汽车产量增长放缓，地产数据弱势拖累需求。

其他要素

库存方面，三大交易所总库存减少，LME铜库存下降，COMEX铜库存上升。CFTC持仓显示非商业净多头增加，但持仓量低。升贴水方面，LME铜现货升水上升，注销仓单高企，基差维持高位。

行情展望

综合宏观压力和基本面需求走弱，预期铜价高位震荡，可能进一步回落。国际贸易因素短期影响，但长期需观察数据变化。

策略

建议减仓操作，近月卖CALL应在下周止盈。远月买PUT继续持有，对冲下行风险。