20221017-华鑫证券-情绪与流动性跟踪_市场情绪边际修复_ETF增配大盘风格_11页_598kb

市场情绪边际修复，ETF增配大盘风格总结

核心内容概述

本周（10.10-10.14）A股市场情绪边际回暖，交投活跃度回升，恐慌情绪缓解，股权风险溢价上升，显示出A股配置性价比提高。同时，ETF资金净流入规模显著提升，机构投资者仍保持谨慎态度，外资持续流出，但杠杆资金和候场资金情绪有所改善。

主要观点

• 市场情绪改善：A股节后震荡反弹，交投活跃度回升，恐慌情绪回落至均值以下，全AERP上行突破一倍标准差水平，配置性价比提升。
• 资金情绪变化：两融资金结束连续净流出，ETF资金净流入显著增加，但公募基金新发规模回落，仓位降低。
• 外资流出持续：受美国通胀数据和美联储加息预期影响，北上资金净流出，但外资对部分行业如电子、非银金融存在共同流出趋势。
• 行业配置分歧：内外资在医药生物、有色金属、食品饮料、电力设备等行业存在较大分歧，而候场资金持续增配大盘风格。
• ETF增配趋势：ETF资金主要流入沪深300、上证50等宽基指数，显示资金对大盘风格的偏好。

关键信息

1. 情绪总览

• 市场情绪：交投活跃度边际回升，恐慌情绪回落至均值以下，ERP上行突破一倍标准差。
• 资金情绪：两融资金结束6周净流出，ETF资金净流入提升，公募基金新发规模回落，可用现金上升。

2. 市场情绪细分

• 交投活跃度：日均成交额6989.03亿元，环比增加647.22亿元；日均换手率0.91%，环比上升0.05个百分点。
• 恐慌情绪：上证50ETF隐含波动率下降至18.50，VIX指数震荡上行至32.72。
• 股权风险溢价：全AERP达到3.44，环比上升0.08，配置性价比提高。

3. 资金情绪分析

• 两融资金：净流入21.9亿元，结束了连续6周净流出，买入额占比上升至5.89%。
• 公募基金：新发规模大幅回落至45.29亿元，可用现金上升至2642.15亿元，仓位降低。
• ETF资金：净流入174.84亿元，环比增加63.78亿元，宽基ETF为主要流入方向。

4. 资金行业选择

• 内外资共同流出行业：电子、非银金融。
• 内外资分歧行业：医药生物、有色金属、食品饮料、电力设备等，其中外资加仓医药生物、有色金属，内资净流出。
• 候场资金流向：继续增配大盘风格，宽基ETF流入显著，沪深300、上证50为主要目标。

风险提示

• 经济下行风险：经济加速下行可能对市场造成压力。
• 政策不确定性：政策不及预期可能影响市场走势。
• 疫情反复风险：疫情超预期反复可能对市场情绪和行业表现产生负面影响。

投资者建议

• 关注大盘风格：ETF资金持续增配大盘风格，建议关注沪深300、上证50等宽基指数。
• 警惕外资流出：北上资金持续净流出，需关注海外因素对A股的影响。
• 行业配置谨慎：医药生物、有色金属、食品饮料等行业存在较大分歧，需结合市场变化动态调整配置策略。

研究团队介绍

• 谭倩：华鑫证券研究所所长，首席分析师，11年研究经验。
• 朱珠：华鑫证券研究员，曾任职如是金融研究院、民生证券，具备宏观策略研究经验。
• 李刘魁、周灏、张帆：均具备金融学背景，加入华鑫证券研究所时间在2021年11月及2022年7月，从事宏观策略、中观比较及主题投资研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：个股涨幅＞20%
  • 增持：个股涨幅10%—20%
  • 中性：个股涨幅-10%—10%
  • 卖出：个股涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业涨幅＞10%
  • 中性：行业涨幅-10%—10%
  • 回避：行业涨幅＜-10%

免责条款

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