20231120-国投安信期货-菜系周报_供给宽松仍将施压价格_6页_2mb

供给宽松仍将施压价格总结

核心内容

本报告分析了当前加拿大和国内市场中菜籽及菜油的供需状况、价格走势以及市场策略。整体来看，市场仍处于供给宽松的阶段，价格受到持续压力，未来走势偏弱。

主要观点

加拿大市场

• 销售进度缓慢：加拿大农户对菜籽的销售积极性不高，周度仅售28万吨，远低于五年同期均值35万吨。累计销售490万吨，低于去年同期的558万吨和五年均值的599万吨。
• 价格低迷：2401期价持续在700加元/吨附近波动，农户惜售情绪未减，预计短期内难以改善。
• 商业库存低位：当前商业库存仅为112万吨，虽较上周略有上升，但仍显著低于五年均值147万吨。
• 压榨需求强劲：国内压榨保持高速状态，周压榨量达18万吨，累计压榨306万吨，快于五年平均进度。COPA数据显示，开机率维持在88%以上，已连续11周保持高位。
• 出口表现疲软：周度出口量为15万吨，累计出口180万吨，低于五年均值283万吨。
• 价格区间：加籽价格预计将继续在650-700加元/吨区间内波动。

国内市场

• 库存累积：国内沿海油厂菜籽库存周增4.2万吨至42.1万吨，整体处于累库状态。
• 开机率偏低：国内菜籽开机率为11.88%，整体处于较低水平。
• 菜粕库存稳定：菜粕油厂库存与上周持平，华东地区降库存至10.58万吨，全国总库存降至11.58万吨。
• 菜油库存小幅下滑：菜油油厂库存延续小幅下滑至3.7万吨，华东地区为29.28万吨，全国微增1万吨至33万吨。
• 价格承压：随着国内菜籽到港增多，压榨推进过程中菜油库存预计将逆转下滑趋势，呈现小幅累库状态，国内菜油价格仍面临供给宽松的压力。

关键信息

期货行情

• 菜粕：
  • RM401.CZC收盘价2884，近5日跌64，跌幅-2.17%，近20日跌-2.07%。
  • RM405.CZC收盘价2851，近5日跌38，跌幅-1.32%，近20日涨0.42%。
• 菜油：
  • OI401.CZC收盘价8575，近5日跌36，跌幅-0.42%，近20日跌-0.78%。
  • OI405.CZC收盘价8566，近5日涨6，涨幅0.07%，近20日涨0.82%。

现货行情

• 菜粕均价：2980，近5日跌145，跌幅-4.64%，近20日跌-9.70%。
• 菜油均价：8588，近5日跌6，跌幅-0.07%，近20日跌-2.50%。

菜系策略

• 外盘支撑因素：外盘油籽价格受到南美天气和中国买兴的影响，但菜籽端看点较少。
• 国内基本面：中国菜系整体处于供大于求的状态，进口菜油的冲击进一步加剧了供给宽松预期。
• 菜粕走势：菜粕消费主要依赖于非水产领域的性价比，当前豆菜粕价比处于偏高状态，有利于冬季消费。预计菜粕将跟随豆粕波动，短期震荡为主。
• 菜油走势：国内菜油价格受到供给宽松预期的持续冲击，2401期价表现偏弱，预计仍将承压。

操作评级

• 菜粕：★☆☆，表示偏多/空，趋势性上涨/下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。
• 菜油：★☆☆，同样表示偏多/空，趋势性上涨/下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。

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