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油脂油料期货周报：春节前避险情绪升温，油粕阶段性见底

一、核心观点

1. 策略建议：
   • 豆系品种：美豆成本端受中国需求疲软和阿根廷产量预期上调拖累，国内豆粕阶段性止跌区间为2800-3200元/吨，建议前期空单止盈，节后逢高沽空。
   • 油脂品种：南美丰产叠加出口放缓，压制美豆盘面；棕榈油季节性减产提供支撑，豆油、棕榈油、菜籽油短期区间分别参考6900-7600、6800-7600、7400-8000元/吨。

二、市场动态与供需分析

1. 全球供需：
   • 大豆：美豆出口量创年度新低，压榨量创新高；巴西产量下调至1.5亿吨，阿根廷产区降水充足；中国年同比采购量明显缩减。
   • 棕榈油：马来西亚1月出口大幅下滑（-10%-67%），南美进口成本下降，国内库存去库节奏放缓。
2. 国内供需：
   • 供应端：2-3月大豆到港量下降，进口大豆利润压缩；油厂开机率下滑，库存偏低。
   • 需求端：春节备货结束，终端需求疲软，养殖利润承压。

三、关键数据与技术指标

• 价格区间：
  • 豆粕2405：参考2800-3200元/吨。
  • 豆油2405：参考6900-7600元/吨。
  • 棕榈油2405：参考6800-7600元/吨。
• 成本与利润：
  • 进口大豆成本支撑较强，棕榈油压榨利润回落。

四、风险提示

• 南美天气、中国进口节奏变化、政策调控等宏观不确定因素仍存影响。

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