2017-基因检测行业：“热”话题的“冷”思考——试剂盒是基因检测在临床放量关键_24页-3mb

基因检测行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了基因检测行业的现状、主要应用领域、商业模式、行业挑战以及投资建议。基因检测在生殖生育、遗传病筛查和肿瘤个体化诊疗等领域有广泛应用，其中肿瘤检测市场空间最大，但面临技术和商业化瓶颈。行业主要公司包括华大基因、迪安诊断、贝瑞和康等，它们在不同的商业模式中扮演重要角色。

主要观点

1. 基因检测的应用领域：

   • 生殖生育诊断：无创产前筛查（NIPT）是目前商业化最成功的项目，华大基因、贝瑞和康、达安基因占据主要市场份额。
   • 遗传病诊断：由于发病率较低，市场空间有限，但部分公司尝试将其包装成消费型产品。
   • 肿瘤个体化诊疗：市场潜力巨大，但目前缺乏获批的二代测序试剂盒，制约其大规模应用。

2. 商业模式：

   • 第三方服务模式：公司直接向患者收费，不通过医院系统，适用于新技术未被医院广泛接受的情况。
   • 医院整体合作模式：包括医院外包、医院购买仪器试剂和医院共建实验室，是公司稳定盈利的重要方式。

3. 行业挑战：

   • 产品超前与数据解读能力不足：部分公司产品设计与临床结合度不高，缺乏专业人才。
   • 技术创新不足：国内公司主要依赖国外技术，缺乏自主创新能力。
   • 行业以小规模公司为主：公司规模较小，依赖资金链，销售模式不稳定。

关键信息

• NIPT：无创产前筛查，市场渗透率不到20%，但有增长潜力。目前华大基因、贝瑞和康、达安基因为主要参与者。
• 肿瘤检测：市场空间巨大，但缺乏标准化试剂盒，制约其临床应用。多家公司正在申请相关试剂盒。
• 液体活检：市场空间巨大，预计全球市场超过230亿美元，但技术尚不成熟。
• 行业公司：包括华大基因、迪安诊断、贝瑞和康、安诺优达、达安基因、美年健康、南京世和、广州燃石等。
• 投资建议：重点推荐迪安诊断，建议关注华大基因。两家公司均具备较强的发展潜力和市场竞争力。

行业公司与市场现状

• 华大基因：NIPT行业领导者，全球最大的基因测序服务商，拥有自主研发的测序平台和试剂盒。
• 迪安诊断：第三方医学检验龙头，全国化布局，区域检验中心建设推动增长，设立产业并购基金促进外延发展。
• 贝瑞和康：NIPT市场重要参与者，通过医院合作模式拓展市场。
• 达安基因：NIPT市场主要参与者，具备CFDA批准的试剂盒。

投资建议与评级

• 华大基因：目标价62.01元，2017年市盈率60倍，预计2017-2019年净利润分别为4.13亿、5.38亿、6.72亿。
• 迪安诊断：目标价41.10元，2017年市盈率39.2倍，预计2017-2019年净利润分别为3.91亿、5.57亿、7.36亿。

风险提示

• 产品超前，数据解读有待提高
• 技术创新不足
• 行业以小规模公司为主
• NIPT大幅降价
• 耗材大幅涨价
• 国家政策调整

图表目录

• 图表1：基因检测在临床主要应用
• 图表2：不同产前诊断技术比较
• 图表3：NIPT全球主流厂商
• 图表4：基因检测在肿瘤的多个环节发挥作用
• 图表5：肿瘤靶标基因发现历程
• 图表6：基于NGS的肿瘤个体化治疗产品线
• 图表7：液体活检主要产品
• 图表8：全球肿瘤液体活检市场
• 图表9：市场上主流基因检测公司
• 图表10：基因检测公司常见产品形式
• 图表11：市场上主要公司产品形式总结
• 图表12：基因检测公司的发展第一阶段
• 图表13：基因检测公司的发展第二阶段
• 图表14：基因检测公司主要商业模式

总结

基因检测行业正处于快速发展阶段，NIPT商业化成功为行业树立了典范，但肿瘤检测市场仍面临试剂盒获批的挑战。行业公司主要采用第三方服务和医院整体合作两种模式，其中医院整体合作模式更具盈利潜力。华大基因和迪安诊断是当前重点推荐的公司，具有较大的成长空间和市场竞争力。