20260713-东吴证券-中矿资源-002738.SZ-26H1业绩预告点评_锂价上行贡献弹性_铯铷业务稳健增长_3页_444kb

中矿资源（002738）2026年半年度业绩预告总结

核心内容

中矿资源（002738）在2026年半年度业绩预告中表现出显著增长，公司预计2026年H1归母净利润为10.5-12.5亿元，同比增长1078%-1302%。业绩增长主要得益于锂价上行带来的利润弹性以及铯铷等小金属业务的稳健增长。

主要观点

1. 锂业务表现亮眼

• 2026H1锂业务利润：预计贡献约5亿元，对应单吨利润约5万元。
• 锂盐产能恢复：公司自有锂盐出货量环比增长，2026年Q2锂盐产能将逐步恢复，预计全年锂盐出货量达5万吨LCE。
• 产能影响：2026年7月因津巴布韦精矿到港有限，公司对6.5万吨锂盐产能进行停产检修，预计7月底恢复，影响约0.5万吨碳酸锂供给。
• 锂价预期：若锂价维持在15万元/吨以上，锂业务利润弹性仍显著。

2. 铯铷业务稳健增长

• 2026Q2铯铷利润：预计贡献约1亿元。
• 全年预期：铯铷业务全年有望贡献5-6亿元，同比增长10%以上。
• 小金属潜力：公司钽铌业务已实现100吨产线达产，2027年规划新增500吨产线，伴生尾渣回收成本低，利润空间大。
• 锗业务进展：一期火法工艺对2026年贡献有限，二期火法+湿法新工艺预计2027年Q3投产，有望提升盈利能力。

3. 铜业务逐步落地

• Tsumeb冶炼厂进展：预计2026年8月点火试产，2026年有望销售1-2万吨铜精矿。
• 未来产能提升：2027年冶炼厂投产后，阴极铜产量有望达3万吨以上；2028年进一步提升至4万吨以上。
• 盈利能力预期：单吨铜净利有望达到3-4万元。

4. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为27.8亿元、38.8亿元、47.0亿元，同比分别增长507%、40%、21%。
• EPS预测：2026年为3.85元/股，2027年为5.38元/股，2028年为6.52元/股。
• PE估值：2026年为13.25倍，2027年为9.48倍，2028年为7.83倍。
• P/B估值：2026年为2.45倍，2027年为1.98倍，2028年为1.61倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（2025A-2028E）

资产负债表（2025A-2028E）

现金流量表（2025A-2028E）

风险提示

• 产能释放不及预期
• 锂价不及预期

市场数据

总结

中矿资源在2026年H1业绩表现强劲，锂价上涨成为主要驱动力，同时铯铷等小金属业务稳步增长，铜业务逐步推进，预计未来几年公司盈利将持续提升。公司维持“买入”评级，未来盈利空间和估值优势明显。