20230412-东证期货-FOF研究周度报告_各策略均盈利_股票和CTA反弹_18页_2mb

2023年04月12日市场策略报告总结

核心内容概述

本周（04.04-04.07）各策略均盈利，股票市场和CTA策略反弹显著。股票类策略和CTA策略在市场回暖背景下表现优于其他策略，其中主观多头、趋势类CTA和部分套利策略表现突出。整体市场环境偏向乐观，但部分因子仍处于历史低位，投资者需关注策略的配置与风险控制。

主要观点

股票市场表现

• 主要指数延续涨势：沪深300、中证500、中证1000等主要指数本周均录得正收益，中小盘指数涨幅显著。
• 因子表现：规模、残差动量因子反弹，贝塔因子和账面市值比延续强势，唯盈利率、杠杆率和动量因子回撤。
• 配置建议：投资者可重点关注未来指增产品表现，尤其是300和1000指增，关注超额稳定性高的管理人。

商品市场表现

• 整体震荡：南华综合指数小幅下跌，但部分板块如金属板块上涨显著。
• 风格因子：基差动量、价值、对冲压力因子涨幅显著，动量因子持续低迷。
• 配置建议：CTA策略处于低位，具有长期配置价值，建议关注趋势类策略，尤其是中长周期管理人。

各策略表现及建议

• 主观多头策略：多数管理人盈利，偏成长风格占优。
• 量化多头策略：整体阿尔法环境不佳，300指增优于500和1000指增，建议均衡配置。
• CTA策略：主观和量化策略均在修复中，趋势类策略表现较好，建议适当布局中长周期管理人。
• 市场中性策略：微涨，对冲端基差稳定，建议关注敞口控制谨慎、对冲工具多元的管理人。
• 套利策略：收涨，可转债和期货套利表现靠前，期权套利表现一般。

关键信息

FOF组合跟踪

• 本期表现：稳健型FOF组合01基金净值从1.1014下降至1.0008，累计收益为 $-0.06%$，最大回撤为 $0.06%$，回撤控制能力较好。
• 历史表现：年化总收益为 $8.22%$，年化主动收益为 $12.46%$，夏普比率为1.18，整体优于中证FOF基金。
• 策略配置：本期配置了8类策略，其中市场中性占比最高（25.91%），期货量化（19.73%）、股票量化（17.27%）、债券策略（13.81%）等紧随其后。
• 收益来源：主要来自债券策略和期货套利策略，风险也主要来自这两个策略。

风险提示

• 市场波动性：各策略表现具有周期性，需关注宏观因素变化。
• 策略选择：建议投资者根据自身风险偏好和投资目标选择合适的策略。

附录信息

商品市场风格因子构造方式

• 期限结构：基于近月和次近月合约收盘价计算。
• 对冲压力：ΔOIi,t/Vol_i,t，其中ΔOIi,t为日均持仓变化量，Vol_i,t为总成交量。
• 横截面动量：前五个交易日的累积收益。
• 波动率：方差与收益率的比值。
• 价值：日均收盘价与当前收盘价的比值。
• 流动性：日成交额与日度收益率的比值。
• 偏度：过去250个交易日的日均收益的偏度。
• 基差动量：基于近月和次近月合约的收益乘积差。

期货走势评级

• 强烈看涨：上涨15%以上。
• 看涨：上涨5-15%。
• 震荡：振幅-5%-+5%。
• 看跌：下跌5-15%。
• 强烈看跌：下跌15%以上。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
• 东证衍生品研究院：提供市场分析与研究支持，联系方式如下：
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