20250604-招商期货-CTA市场跟踪周报_CTA各策略净值修复_短期内仍偏好短趋势_32页_4mb

CTA各策略净值修复，短期内仍偏好短趋势

核心内容

本周（2025年05月26日-2025年05月30日），商品市场整体下行，商品指数下跌1.62%。各板块表现分化，其中农产品指数微涨0.04%，而工业品、能化、黑色等板块跌幅较大，分别下跌2.00%、2.34%和3.14%。黄金和原油指数分别下跌1.06%和1.08%。股指期货方面，IC和IM指数上涨，IF和IH指数下跌，国债期货指数普跌。

在CTA策略方面，本周各类策略净值均有所修复，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.24%，产品池中上涨产品占比62%；中长周期策略指数上涨0.41%，上涨产品占比70%；量化套利策略指数上涨0.14%，上涨产品占比71%。整体来看，CTA市场表现有所回暖。

主要观点

1. 商品市场整体下行：本周商品市场整体呈现下跌趋势，不同板块表现差异较大，黑色板块跌幅最大。
2. CTA策略净值修复：招商期货CTA各策略净值均有所回升，中短周期和中长周期策略表现相对较好。
3. 短期内偏好短趋势策略：尽管商品市场整体下行，但考虑到中美经济互补性、国内对冲政策、地缘政治和美国降息等因素带来的不确定性，短期内CTA仍倾向于短周期趋势类策略。

关键信息

• 市场回顾：

  • 商品指数下跌1.62%，农产品微涨，工业品、能化、黑色等板块跌幅较大。
  • 股指期货IC和IM上涨，IF和IH下跌，波动率整体上升。
  • 国债期货指数普跌，波动率下降。

• 策略市场环境：

  • 中短周期策略：日内流动性及波动性高位回落，趋势流畅性回升。
  • 中长周期策略：趋势流畅性方向不一，波动性回落，高波动品种占比上升。

• 风格因子表现：

  • 本周风格因子多数上涨，其中5日时序动量和多空50%品种展期表现较好。
  • 风格因子收益贡献集中于黑色原料和工业金属，其中工业硅收益贡献最大。

• 风险监测：

  • 量化趋势策略在20日时序动量、5日截面动量和多空50%品种展期因子暴露较大。
  • 量化多策略在5日时序动量、20日时序动量、5日截面动量和多空50%品种展期因子暴露较大。
  • 量化套利整体风险因子敞口暴露较小。

研究员信息

• 研究员：赵嘉瑜，招商期货首席策略，金融与金工团队主管。
• 联系方式：赵嘉瑜：13686866941 / zhaojiayu@cmschina.com.cn；乔垒：15805605265 / qiaolei1@cmschina.com.cn。
• 执业资格号：Z0016776。
• 教育背景：美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士。
• 工作经验：曾在曼氏金融工作，现为招商期货首席策略。

风险提示

• 黑天鹅事件不达预期。
• 模型失效。
• 市场主流策略偏移。

附注说明

• 各类CTA策略指数采用产品池产品等波动率加权计算，历史点位不回改。
• 中短周期策略平均持仓5天及以内，中长周期策略平均持仓5天以上。
• 产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》。

总结

本周商品市场整体下行，但CTA策略净值有所修复，其中中短周期策略表现相对较好。市场波动率和趋势流畅性均有所回落，短期内CTA仍倾向于短周期趋势类策略。风格因子多数上涨，收益贡献集中于黑色原料和工业金属，其中工业硅表现突出。风险因子敞口方面，量化趋势和量化多策略暴露较大，量化套利风险敞口较小。整体来看，当前市场环境适合短趋势策略，投资者应关注市场波动和政策变化，谨慎决策。