20221028-东方财富证券-珀莱雅-603605.SH-2022年三季度报告点评_毛利率高位提升_三大系列持续赋能大单品策略_4页_365kb

文档总结

核心内容概述

本报告总结了某公司2022年三季报的业绩表现，分析了其大单品策略、盈利能力、渠道表现及未来增长预期，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2022年前三季度公司实现营收39.62亿元，同比增长31.53%；归母净利4.95亿元，同比增长35.96%。
• 单三季度营收13.36亿元，同比增长22.07%；归母净利1.98亿元，同比增长43.55%。
• 公司业绩保持高增长，受益于大单品策略的持续推动。

盈利能力提升

• 毛利率从年初的66.46%提升至第三季度的71.99%，盈利能力显著优化。
• 净利率从12.02%提升至12.73%，主要得益于高毛利产品占比提升。
• 销售费用率上升1.03个百分点至42.93%，主要因双十一投放提前；管理与研发费用率分别上升0.46和0.67个百分点。

线上渠道表现强劲

• 前三季度线上收入达34.76亿元，同比增长41.48%，其中直营与分销渠道分别增长50%和15%。
• 天猫、抖音、京东等平台贡献显著，天猫占比超45%，抖音超15%，京东超10%。
• 天猫与抖音合计营收同比增长4.02%，线上渠道增长稳健。

大单品策略持续赋能

• 源力精华（2.0版）作为新系列，接棒红宝石与双抗系列，推动大单品策略。
• 珀莱雅前三季度收入占比超80%，同比增长30%以上。
• 彩棠实现收入翻倍增长，成为第二增长曲线，品牌盈利能力良好。

双十一预售表现优异

• 珀莱雅在双十一预售中表现突出，1小时内GMV同比增长超600%，位列天猫美妆第五，国货第二。
• 大单品如源力精华、红宝石面霜、双抗精华、早C晚A套装均表现强劲，预售数量分别达10万+、20万+、30万+、20万+。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营收分别为60.1/76.2/93.6亿元，同比增速分别为29.7%/26.8%/22.8%。
• 归母净利润分别为7.4/9.3/11.5亿元，同比增速分别为28.9%/24.9%/24.2%。
• EPS预计为2.62/3.27/4.06元/股，对应PE分别为62/50/40倍。

财务预测（单位：亿元）

财务比率趋势

风险提示

• 新品推广和新品牌孵化不及预期；
• 营销推广费用侵蚀利润；
• 行业竞争加剧。

其他信息

• 公司已任命魏晓岚为首席科学家，研发投入同比增长81.8%；
• 未来公司将继续优化渠道结构，推动产品结构升级，提升盈利能力；
• 投资建议评级标准基于公司股价相对市场代表性指数的涨幅，维持“买入”评级。

结论

公司通过大单品策略持续提升盈利能力与市场竞争力，线上渠道增长显著，双十一预售表现强劲，未来增长可期。尽管存在新品推广与行业竞争等风险，但整体仍维持较高的盈利预期与投资价值。