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掘金二季报：基金超配行业适合跟风吗？

核心内容概述

2017年第二季度，公募基金在行业配置上表现出明显的偏好，主要集中在“大金融+大消费”板块，同时对电子行业保持超配。整体来看，基金在股票和债券上的仓位小幅增加，但对股指期货的配置比例显著上升。中小板和创业板的配置比例有所下降，主板则继续受到青睐。

主要观点

• 市场表现：漂亮50行情依旧强势，而中小创表现疲软。股票型基金总指数涨幅为10%，ETF基金价格指数涨幅为97%。
• 行业表现：
  • 超配行业如电子、家用电器、食品饮料等表现良好。
  • 低配行业如非银金融、银行、房地产等也取得不错涨幅。
  • 超配比例增加但表现不佳的行业包括电子、家用电器、医药生物。
  • 部分基金在一季度已提前布局ST股，如ST八钢。
• 配置风格：
  • 股债仓位小幅增加，股票类资产占比达82.99%。
  • 股指期货配置比例上升近五成，但整体仍处于较低水平。
  • 主板配置比例恢复至2014年2季度水平，显示市场偏好更加务实。
• 重仓股分析：
  • 前十大重仓股集中于消费、金融及制造业，如格力电器、五粮液、中国平安、贵州茅台等。
  • 机构增持中国平安、中兴通讯等个股，减持交通银行、铜陵有色等。
  • 基金对ST股和港股的关注度有所上升，如ST生化、中国平安（港股）。

关键信息

行业配置变化

• 证监会行业加仓前5：金融业、制造业、建筑业、交运仓储、水电煤气、租赁商务。
• 证监会行业减仓前5：信息技术、农林牧渔、房地产、科研技术、文化体育。
• 机构加仓前5：非银金融、电子、家用电器、食品饮料、商业贸易。
• 机构减仓前5：化工、计算机、机械设备、建筑装饰、医药生物。
• 超配前5：电子、家用电器、医药生物、食品饮料、轻工制造。
• 低配前5：银行、房地产、非银金融、化工、计算机。
• 连续四季度超配行业：电子、家用电器、食品饮料、医药、休闲服务。

重仓股变化

• 基金持有个数最多的个股前10名：格力电器、五粮液、中国平安、贵州茅台、泸州老窖、欧菲光、招商银行、大华股份、天齐锂业、中兴通讯。
• 基金减持前10名：交通银行、铜陵有色、神州长城、民生银行、上汽集团、山鹰纸业、天壕环境、长安汽车、阳光城、广深铁路。
• 新增重仓股前10名：ST生化、蓝焰控股、信立泰、金力泰、阳光电源、尚品宅配、宁波高发、春秋航空、中国平安（港）、拓斯达。
• 新增重仓港股：中国平安（2318.HK）、中国财险（2328.HK）、万洲国际（0288.HK）、中兴通讯（0763.HK）、新濠国际发展（0200.HK）等。

超低配变化信息

• 分数跨度较大的行业（3分）：传媒，需谨慎对待。
• 可适当关注低配行业（-1分）：非银金融、银行、商业贸易、交通运输、有色金属等。

风险提示

• 基金季报数据具有滞后性，可能无法及时反映市场变化。
• 基金十大重仓股不能代表全部股票资产表现。
• 本文仅覆盖主动类基金，未包括其他类型基金。

图表概览

• 图表1：市场重点指数季度涨跌幅（2016-Q4 & 2017-Q1）
• 图表2：2017Q1全行业本季表现（证监会分类）
• 图表3：2017Q1重仓股行业本季表现（申万分类）
• 图表4：7类资产分布情况
• 图表5：股票&债券仓位分布
• 图表6：主板&创业板&中小板仓位变化（前十重仓股）
• 图表7：主板&创业板&中小板配置比例（前十重仓股）
• 图表8：证监会行业仓位及超低配比例
• 图表9：证监会行业仓位及超/低配变化
• 图表10：前十大重仓股市值/基金股票资产总市值
• 图表11：前十大重仓股行业仓位及超低配比例
• 图表12：不同超配类型下期上涨行业个数占比
• 图表13：不同超配类型下期平均超额收益
• 图表14：前十大重仓股行业超低配比例变化打分
• 图表15：前十大重仓股仓位变化
• 图表16：基金全部十大重仓股市值分布
• 图表17：前十大重仓个股分析
• 图表18：热门个股的持有基金数量变化
• 图表19：部分持有基金数量大幅减少的个股
• 图表20：2017年一季度新增十大重仓股
• 图表21：基金新增重仓港股身影
• 图表22：基金新增ST股

总结

基金在2017年第二季度继续偏好“大金融+大消费”板块，电子行业保持超配地位。尽管部分超配行业表现不佳，但低配行业仍有一定的涨幅。基金对ST股和港股的关注度有所上升，显示市场配置策略的多元化。整体配置风格趋向于稳健，主板配置比例回升，市场似乎已从“听故事”阶段转向更加务实的投资策略。投资者应谨慎对待超低配变化较大的行业，并关注基金持仓变化以获取更准确的市场信号。