20220718-中泰期货-甲醇产业链周报_宏观与产业分歧_甲醇估值偏低_22页

甲醇产业链周报总结（2022年7月18日）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现偏弱震荡态势，受宏观经济悲观预期及原油价格下跌影响，化工品普遍走弱。尽管甲醇价格跟随大盘下行，但周五表现相对PP、PE等品种较强。分析认为，甲醇自身供需矛盾不大，上游装置亏损，估值偏低，存在反弹机会，但需警惕宏观因素带来的板块一致性风险。

主要观点

• 价格走势：甲醇价格偏弱震荡，周初大幅下跌，周五相对较强。
• 基差表现：基差报价在09合约平水附近震荡，部分地区基差偏强。
• 库存变化：港口库存小幅去化，预计下周继续去库，产业供需矛盾不大。
• 产业链利润：
  • 甲醛利润小幅反弹，开工率稳定。
  • 醋酸利润走弱，但开工率有所回升。
  • 其他板块（如烯烃、二甲醚、MTBE、DMF）开工率变化不大，MTBE利润较好，DMF开工率小幅走弱。
• 检修情况：本周国内甲醇检修装置增加，开工率环比下降，产能利用率降至76.06%。
• 市场策略：建议配置看涨期权，以应对可能的反弹机会；可关注PP-3MA价差反弹后的远月01合约做空MTO利润头寸。

关键信息

1. 现货市场

• 甲醇价格偏弱震荡，周初跌幅较大。
• 基差报价震荡，部分地区基差偏强。
• 现货市场成交略有改善，但主要受宏观因素影响，产业端供需矛盾不大。

2. 基差与价差

• 基差：09合约基差报价震荡，部分区域基差偏强。
• 价差：
  • 华东与内陆地区价差走弱。
  • MA 1-5价差震荡反弹，近月端需求不佳，远月预期较强。
  • PP-3MA价差短期走强，建议等待反弹后做空MTO利润头寸。

3. 产业链利润与开工情况

• 甲醛利润：小幅反弹，开工率相对稳定。
• 醋酸利润：小幅走弱，但开工率有所回升。
• 其他板块：
  • MTBE利润较好。
  • DMF开工率小幅走弱。
  • 烯烃、二甲醚、MTBE等开工率变化不大。

4. 库存情况

• 港口库存小幅去化，预计下周延续去库趋势，产业供需矛盾不大。

5. 后市展望

• 甲醇价格可能酝酿反弹，但需警惕宏观经济偏弱带来的板块一致性下跌风险。
• 建议采取震荡偏弱策略，配置看涨期权以降低风险敞口。

风险提示

• 宏观经济风险：经济悲观预期可能引发板块一致性下跌。
• 原油价格波动：原油价格大幅走弱对化工品价格有压制作用。
• 库存变化：若库存去化不及预期，可能影响反弹空间。

投资建议

• 单边策略：震荡偏弱，关注反弹机会，建议配置看涨期权。
• 跨期策略：可关注MA 1-5价差反弹后的远月01合约做空MTO利润头寸。
• 跨品种策略：PP-3MA价差短期走强，可等待反弹后布局。

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